金吾財訊 | 國盛證券發布研報指，名創優品（09896）披露截至2026年6月30日止季度及中期業績。2Q26公司實現營收58.1億元（人民幣，下同），按年+17.0%；剔除匯兌損益後的經調整經營利潤7.9億元，按年-3.3%，對應經調整經營利潤率13.6%，按年下降2.9個百分點；剔除匯兌損益後的經調整淨利潤5.9億元，按年-10.5%。國內業務方面，2Q26名創優品品牌國內收入按年+22.9%，1H26收入按年+26.2%，受門店擴張及中個位數同店增長帶動；2Q26國內門店淨增72家至4665家，上半年累計淨增97家。公司推進MINISO SPACE、MINISO LAND、MINISO FRIENDS及SUPER MINISO等新型店態，深化大店及IP戰略；國內會員數量按年+31.0%至約1.3億人，會員銷售貢獻率77.4%。研報預計2026年國內同店有望維持低個位數增長。海外業務方面，2Q26海外收入按年+9.1%，較1Q26的+21.9%放緩；1H26海外收入按年+14.9%，同店GMV低個位數下降；2Q26海外門店淨增27家至3644家。北美、拉美等同店實現增長，亞洲（中國除外）、歐洲同店有所下滑；研報預計海外業務短期由規模擴張轉向經營質量優化。TOP TOY 2Q26收入4.7億元，按年+16.9%，門店數達365家，季度淨增10家，正式進軍美國及中國台灣市場。自有IP YOYO於2026年6月及7月單月銷售額均突破1億元，並完成與世界級IP首次跨界合作。股東回報方面，1H26公司動用5.18億元回購股份，佔2025年全年回購金額超過90%；董事會批准最高20億港元的2026年股份回購計劃，並推出自動股份回購計劃。1H26現金股息及股份回購合計13.1億元，相當於同期經調整淨利潤的121%。

公司作為全球日雜零售龍頭，各業態、產品、供應鏈不斷優化，海內外門店拓展逐步兌現，亦通過渠道、商品、IP及會員建設持續迭代內功。預計2026-28年營業收入各246/274/299億元，經調整淨利潤分別為25.9/29.5/33.0億元，維持「買入」評級。風險提示：競爭加劇；業態擴展及產品迭代不及預期；宏觀消費不及預期。