名創優品大跌超12%，報18.67港元創近2年新低，年內累計跌超48%。

美股市場同樣承壓，名創優品夜盤交易下跌超6%。

消息面上，8月28日，名創優品交出2026年上半年的成績單，儘管營收114.99億元，按年增長22.4%，增速並不低，但盈利端與營收有所「脫節」：期間利潤僅增長5.6%至9.57億元，第二季度更是由盈轉虧，單季淨虧2.92億元，而去年同期盈利4.90億元。

海外市場曾是名創優品最重要的增長引擎和估值溢價來源，但這次恰恰成為了最大的「拖累」。

上半年，名創優品品牌海外營收40.59億元，按年增長14.9%，但同店GMV錄得低個位數下降；二季度海外收入增速進一步放緩至9.1%（一季度尚有兩位數增長）。截至6月底，海外門店3644家，按年淨增337家，其中直營店由579家增至795家。

除了海外業務的階段性困境，名創優品2024年9月以62.7億元收購永輝超市29.4%股權、成為其第一大股東的交易，也是懸在公司頭頂的一把劍。

這筆被市場廣泛質疑的重資產投資，與公司輕資產IP零售的主業定位存在明顯戰略協同性爭議。2025年，名創優品因這筆投資確認了8.13億元的虧損。永輝超市2025年全年歸母淨利潤虧損25.52億元，2021年至2025年五個財年合計虧損超120億元。

儘管2026年以來永輝在「胖改」等調整下出現一些邊際改善跡象，但這一「重資產包袱」始終是壓制名創優品估值的重要因素。市場普遍擔憂，若公司主業增長放緩，永輝的持續虧損將進一步侵蝕利潤。 

業績會上，公司下調了全年指引：預計全年調整後淨利潤按年下降高單位數，調整後經營利潤率按年下降3-4個百分點。而年初公司原本預計全年利潤率按年下降約1-2個百分點——降幅預期擴大了一倍左右。

面對業績不及預期和海外前景不明朗，中金迅速下調了盈利預測和目標價。

中金研報指出，考慮海外業務調整放緩，將名創優品2026/27年經調整淨利潤預測下調25%/20%至23/28億元，相應下調目標價20%至25.80港元/13.28美元。當前港股對應9/8倍2026/27年經調整市盈率，美股對應9/7倍。

此前在8月17日，中金已因業績預告將目標價下調17%至32.4港元。不到半個月內兩次下調，反映出機構對公司短期前景的持續審慎態度。