智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，中國財險(02328)當前交易於1.0x 2026e P/B，維持公司26e/27e盈利預測不變，維持跑贏行業評級不變，將估值基礎滾動至27e P/B，目標估值倍數為1.1x，上調公司目標價7.4%至20.5港元，對應1.2x/1.1x 26e/27e P/B，較當前股價有28%上漲空間。

中金主要觀點如下：

1H26歸母淨利潤基本符合該行預期

公司公布1H26業績：歸母淨利潤按年+32.1%至322.96億元，歸母淨資產較年初+6.2%至3,036.9億元。符合該行預期;中期DPS按年+41.7%至0.34元，好於該行預期。

保費收入放緩，業務結構持續優化

1H26中國財險保費收入按年+1.3%至3,275.3億元，其中車險保費按年+0.1%至1,442.3億元，主要受新車銷售疲軟影響，車險業務結構持續優化，家自車承保數量按年+3.8%至4,389萬量，家自車新車保費市場份額按年+0.3ppt;非車險保費按年+2.3%至1,833.0億元，其中企財險/責任險/意健險/農險分別按年-0.5%/+10.8%/+6.1%/-1.3%。

綜合成本率持續改善

1H26公司綜合成本率按年改善0.8ppt至 94.0%，處於近幾年最好水平，承保利潤按年+18.1%至153.8億元。車險CoR按年改善0.7ppt至93.5%，嚴格費用管控下車險費用率按年-1.2ppt至19.9%;非車險CoR按年-1.2ppt，此前金監總局發布《非車險綜合治理行動方案》，該方案或將利好經營能力突出的頭部財險公司，該行預計隨着非車險綜合治理持續深化，公司承保盈利有望維持較優水平。

股東回報進一步提升，長期配置價值凸顯

1H26公司未年化總投資收益率按年+1.2ppt至3.8%。承保盈利及投資收益共同驅動公司歸母淨利潤按年+32.1%至322.96億元;歸母淨資產較年初+6.2%，保持穩健增長。中期每股派息按年+41.7%至0.34元，股東回報進一步提升。向後看受三季度自然災害及股市大幅調整影響，公司利潤或有所波動，但該行認為不改公司穩健向好的經營趨勢，長期看配置價值凸顯。

風險提示：資本市場大幅波動;自然災害;政策不確定性。

更多港股重磅資訊，下載智通財經app

更多港股及海外理財資訊，請點擊www.zhitongcaijing.com（搜索「智通財經」）；欲加入智通港股投資群，請加智通客服微信(ztcjkf)