金吾財訊 | 西部證券發布研報指，敏實集團（00425）發布2026年半年報，1H26實現營收134億元，按年+9%，歸母淨利潤14.3億元，按年+12%。

分業務板塊看，車身結構板塊實現營收45億元，按年+26%，毛利率22.1%，按年-0.9pcts；塑件板塊營收32億元，按年+13%，毛利率29.2%，按年+3.1pcts；金屬及飾條板塊營收27.39億元，按年+3%，毛利率31.2%，按年+3.1pcts；鋁件板塊營收24億元，按年-2.8%，毛利率32.8%，按年+0.2pcts。1H26公司綜合毛利率/淨利率28.6%/10.9%，按年+0.38/+0.19pcts，盈利能力按年改善。

區域市場方面，1H26 EMEA市場佔比達36.8%，按年+2.1pcts，超過中國市場躍升為最大市場貢獻者。2026年H1歐洲純電汽車銷量突破124萬輛，按年+33.7%，其中最暢銷的15款電動車型中有8款由公司配套電池盒產品，最大單車價值量可達6000元。

新業務佈局方面，公司利用全球化佈局優勢，為頭部機器人企業提供零部件供應和整機制造，目標2030年營收達到50億元；AI算力基建領域，液冷方面已佈局冷板模組、CDU、BBU、Manifold、浸沒式液冷櫃等多品類，同時入局SOFC，拓展連接件、支撐體、電池框等產品，目標2030年營收達40億元。

西部證券預計2026-2028年公司營收分別為296/341/388億元，按年+15%/+15%/+14%，歸母淨利潤31.6/35.6/40.2億元，按年+17%/+13%/+13%，維持「買入」評級。

風險提示方面，報告指出歐洲電動化不及預期、原材料價格波動風險及匯率波動風險。