作者｜林夕
編輯丨小龍
圖源｜優地機器人
8月24日，港交所官網掛出一份聆訊後招股書——優地機器人（無錫）股份有限公司正式通過主板上市聆訊。這家做了十三年商用服務機器人的公司，終於到了臨門一腳的時刻。
你可能沒聽過「優地機器人」這個名字。但如果你住過酒店、去過KTV，大概率在走廊拐角撞見過它——那個馱着托盤、會自己等電梯的鐵傢伙。
招股書顯示，截至2026年3月底，優地已累計向全球5100多家客戶交付超過11.46萬台機器人。每天有超過1.5萬台在崗，執行超36萬條配送指令。
此次IPO擬發行不超過7360萬股境外上市普通股，獨家保薦人為銀豐。按Pre-IPO輪投後估值38.4億元計算，創始人盧鷹合計控制33.4%表決權。按直接和間接持股折算，其身價約9.2億元。
這不是一家一夜暴富的創業故事。它的起點，是一部幾乎被遺忘的通信史。
UT斯達康走出的創業團隊
優地機器人的前身，是UT斯達康的終端事業部。
很多人對UT斯達康這個名字已經陌生了，但提起小靈通，應該還有印象——當年火遍全國，幾乎人手一部。
盧鷹2010年出任UT斯達康總裁時，小靈通已經被移動通信碾壓得差不多了，公司頹勢盡顯。他主導把公司拆了，終端事業部剝離出來。
2013年，盧鷹帶着機頂盒業務線負責人顧震江等核心成員出來單幹，從通信跨界到機器人。13年後，這家公司被他送到了港交所門前。
優地機器人董事長 盧鷹
盧鷹是典型的通信行業老兵。1982年從華中科技大學無線電工程專業畢業後，他進了中國技術進出口總公司，做了十年國際貿易，後來跑去美國讀了個MBA，回來先後幹了飛博創中國區總經理、UT斯達康首席運營官，2010年當上總裁。如今63歲了，還同時當着UT斯達康的董事長和CEO。
優地總經理顧震江2002年加入UT斯達康，幹了十多年機頂盒業務；聯合創始人劉大志、羅沛、夏舸，全是UT斯達康體系出來的。這幫人做通信硬件出身，對電子產品和系統集成的理解是刻在骨子裏的，後來做機器人，底層邏輯一脈相承。
公司成立當月就拿到了UT斯達康的天使投資，一年後UT斯達康退出。
團隊一開始想搞低速無人駕駛，甚至還成了英偉達在國內這一塊的唯一合作伙伴。但做着做着發現不對勁——無人駕駛落地周期太長了，一個項目動輒幾年，公司根本撐不到賺錢那天。於是果斷掉頭，轉向室內商用服務機器人，專攻酒店、KTV這些高頻配送場景。
這個轉向後來被證明是正確的選擇。
五大產品線鋪開
十萬台機器人落地
優地最早切入的是酒店場景。2016年推出「優小妹」，主攻酒店配送和賓客引導，是國內最早商用的酒店配送機器人之一。
第二年上了「優小弟」，專門解決KTV、水療中心這種娛樂場所的配送需求——通道窄、噪音大、燈光暗，跟酒店走廊完全是兩回事。
後面幾年，產品線陸續補齊：
「優小哥」跑封閉園區，做快遞外賣末端配送；
「優小姑」搞清潔，室內戶外都能幹；
優小蜂」做無人零售，商場寫字樓裏賣飲料零食。
五條產品線，覆蓋了室內室外幾乎所有商用場景。
產品命名也很有意思，小妹、小弟、小哥、小姑、小蜂，像一家人在不同崗位上幹活。
優地機器人產品矩陣
技術層面，公司堅持全棧自研。不是不想用現成的方案，是實在沒法用。酒店走廊、KTV包間、園區道路、商場大廳，環境差異太大了，市面上的通用方案根本調不通。視覺SLAM、多傳感器融合、多機協同調度，這些核心東西全是自己搞。
自研這條路費錢費力，但商用場景的複雜度決定了，不自己搞就永遠被場景牽着走。
截至2026年3月，優地機器人累計出貨超過11.46萬台，客戶超過5100家，覆蓋國內600多個城市，日均服務超30萬人次。
這個量級在行業裏算第一梯隊，但放到整個商用服務機器人市場裏看，還遠沒到規模化的程度。
根據招股書顯示，優地的收入大頭是整機銷售，2026年一季度貢獻83.2%的收入。此外還有AI視覺模型解決方案、RaaS和傳統租賃。RaaS也就是機器人即服務，客戶不用買機器，按月租，按單付費。這塊業務2025年收入4988萬元，比2023年翻了4倍多。更關鍵的是，毛利率從-122.2%轉正到了5.1%——終於不虧了。
配送機器人硬件毛利率普遍偏低，優地這塊只有8%左右。但AI視覺模型解決方案能拉到15%-19%，RaaS轉正之後也在往上走。「軟」生意正在一點一點把整體毛利往上拽。
營收在漲，虧得在少，
但盈利還沒影
產品鋪開了，收入也在漲，但賬本翻開，日子並不寬裕。
根據招股書，2023年到2025年，優地營收從2.44億元漲到3.18億元，2025年按年增長18.9%。數字看着還行，但三年累計虧了5個多億。虧損逐年收窄——2.51億元、1.51億元、1.11億元。
2023年公司研發開支燒了1.6億元，佔經營開支將近六成，那一年公司還在大規模搭技術平台。到了2024年，研發開支砍到了0.7億元，主要是前期基礎框架搭完了，不用再那麼猛砸錢。2025年稍微回升到0.73億元，佔經營開支的47.6%，這個比例在科技公司裏不算誇張。
銷售及營銷開支從2023年的0.75億降到了2025年的0.32億元，砍了一半多。早期需要大量鋪渠道、打品牌，做到一定規模之後，口碑和復購開始起作用，銷售費用率自然往下走。行政開支2024年突然漲到0.65億元，主要是因為公司從深圳遷到無錫，加上股份制改造，一次性的費用比較多，2025年已經回落到0.46億元。
毛利率一直在10%附近。早期一台配送機器人能賣十幾萬，現在價格已經被打到了地板。但有意思的是，公司整體毛利率從2023年的6.9%提升到了2025年的13.9%，翻了一倍，靠「軟」業務。
AI視覺模型和RaaS的毛利率都比純賣硬件高，這兩塊在收入中的佔比從2023年的不到10%漲到了2025年的接近20%。
優地正在從一家「賣機器人的公司」變成一家「賣服務+賣軟件的公司」。這個轉型能不能跑通，直接決定了它能不能擺脫硬件價格戰的泥潭。
客戶集中度偏高是個隱患。前五大客戶貢獻了八成以上的收入，其中最大客戶一家就佔了將近四成。公司解釋說下游場景高度集中，幾大酒店集團本身就佔了酒店配送機器人市場的大部分份額。這個說法有道理，但對大客戶依賴太深，議價能力和抗風險能力都會受到影響。
截至2026年3月底，公司現金及等價物約6640萬元。短期內沒有流動性危機，但持續燒錢的壓力不小。
優地的股東名單，在商用機器人賽道里算得上豪華。
阿里系兩家基金合計持股接近15%——拉扎斯（餓了麼運營主體）持股7.90%，雲鋒基金持股6.40%。阿里進來的時間點是2018年前後，正是優地從無人駕駛轉向室內配送的關鍵時期。
餓了麼有大量末端配送場景，優地的機器人能力正好能補上這一環，這是戰略協同，不是簡單的財務投資。
君聯資本持股8.02%，2016年A輪就進來了，是機構裏進場最早的之一。
商湯國香資本持股5.89%，2021年前後通過九江優地平台進入，商湯在視覺AI上的積累和優地的機器人視覺有直接的技術協同。
新恒基投資持股5.49%，也是A輪的老股東，拿了快十年沒走。
最值得關注的是三家酒店集團——華住持股0.32%、首旅1.07%、格林0.32%。比例都不大，但意義不一般。酒店是優地最大的下游客戶，這幾家酒店集團加起來覆蓋了國內數萬家酒店。
成了股東之後，優先採購、優先部署、優先反饋，就是順理成章的事。這種產業資本的綁定，比純財務投資更有長期價值。
2025年7月，公司完成了IPO前最後一輪孖展，4000萬元，投後估值38.4億元。投資方是銀豐集團旗下的基金。有意思的是，銀豐同時也是這次IPO的獨家保薦人。保薦人下場做Pre-IPO，在港股不算常見，但也不算罕見，說明保薦人對公司質地有信心，願意用真金白銀投票。
股權結構上，創始人團隊合計控制33.4%的表決權，盧鷹是實際控制人。
2024年，公司把總部從深圳遷到了無錫。表面上看是搬了個家，背後是地方政府真金白銀的支持。無錫國資旗下的多家基金都參與了優地的孖展。
公司計劃在無錫建設總部基地、全球銷售中心、研發中心和生產製造基地。
滲透率不到3%
千億賽道等一個破局者
資本看多，賽道也確實夠寬。但這個寬，目前還只停留在紙面上。
2025年中國商用服務機器人總可觸達市場789.1億元，實際只做了22億元，滲透率2.9%。盤子很大，但沒人真正挖透。從全球看，2025年全球出貨量約15.5萬台，按年增長44.1%，市場規模13.7億美元，按年增長35.7%。中國企業佔了全球出貨量的九成以上，擎朗智能、普渡機器人、高仙機器人位居全球前三。
優地在國內排第三，份額8.9%。但這個排名的含金量要打一個問號——整個市場才22億，第三名的收入也就3個億左右。誰都談不上站穩了腳跟。
行業的問題出在哪？
硬件價格戰太兇，早期一台配送機器人賣十幾萬，現在價格已經被打到地板上了。算法迭代、傳感器升級、結構研發都需要持續砸錢。更麻煩的是場景碎片化——酒店、KTV、商場、園區，每個場景都要做一次適配，銷售和運維成本居高不下。
優地的競爭對手各有各的打法。
擎朗智能起步早，2016年就推出了第一台商用服務機器人「花生」，在餐飲配送場景上積累最深。雲跡科技背靠攜程，酒店資源豐富。
普渡科技在餐飲場景有優勢，同時也在做清潔和配送的融合。
高仙自動化專注清潔賽道，路徑更窄但挖得更深。各家都沒有絕對的技術壁壘，拼的是場景理解和運營效率。
但機會也在於此。滲透率只有2.9%的行業，意味着還有97%以上的空間等待被打開。誰先找到可持續的盈利模型，誰就有可能喫掉最大的蛋糕。
2025年以來機器人公司扎堆上市，港交所18C章是熱門通道，目前還有約30家在排隊。極智嘉、華沿機器人、埃斯頓、樂動機器人、仙工智能、珞石機器人等已相繼登陸港股，海柔創新、快倉智能等近10家公司也已遞表。優地是這批裏最先通過聆訊的幾家之一。
從UT斯達康走出來的這支團隊，熬了十三年終於走到上市門口。但這只是拿到了一張入場券。規模有了，盈利還沒跑通。對優地機器人來說，真正的考試在上市之後。
