上周市場呈現震盪修復行情，中小盤表現相對活躍。從申萬一級行業來看，農林牧漁、煤炭、非銀金融表現較好，通信、電力設備、醫藥生物表現較一般。

　　宏觀分析：工業企業利潤格局加速向中游集聚

　　國內方面，國家統計局發布2026年7月工業企業利潤數據，7月單月工業企業利潤按年增長11.2%（前值15.1%），1-7月累計按年增長17.6%（前值18.7%）。高基數與營收增速走弱共同影響了單月表現，但累計增速仍處於年內高位水平。

　　拆分來看：利潤格局加速向中游集聚，上游企穩、下游修復承壓——中游利潤佔比升至61.3%再創年內新高，上游佔比小幅回落、基本企穩，下游佔比回落。從行業看，電子設備、煤炭開採延續高景氣，但鋼鐵、化工、醫藥、汽車走弱。存貨增速續創新高，去庫壓力仍在，後續盈利持續性或取決於終端需求對高企庫存的消化節奏。

　　海外方面，8月28日晚傑克遜霍爾全球央行會議上，聯儲局主席沃什以鷹派發言對7月聯儲局議息會議的「失誤」糾偏。具體來看：他承認通脹仍然偏高、明確利率仍是主要政策工具，並表態將「視情況需要採取行動」；同時以經濟韌性、就業穩定、金融條件寬鬆為依據，說明當前政策風險更偏通脹一側。他還將65個月通脹超標的責任歸於央行自身，糾正了7月「讓市場代替聯儲局加息」的模糊表態。

　　整體來看，沃什對於經濟增長強勁的表態、對於通脹下行進展緩慢以及對下行「速率」的強調，均大幅提升了短期內加息的概率。往後展望，市場傾向於認為此次沃什通過鷹派表態來糾正7月聯儲局議息會議溝通的失誤，今年加息與否仍取決於未來的增長和通脹數據。

　　投資策略：均衡策略優先，關注科技、製造與大金融

　　8月海外宏觀逆風期結束，可優先關注業績盈利靠前的板塊。一方面，2026上半年全A利潤增速大幅增長，中國資產盈利企穩抬升，為市場修復夯實基本面支撐。

　　另一方面，步入9月業績真空期，市場定價權重或將更多轉向宏觀政策及產業敘事，而海外短期風險預期的收斂、中國宏觀經濟政策與資本市場的積極將有利於穩定市場預期和活躍交投意願。具體來看：

　　其一，前期恐慌退潮、美債上升、中東衝突等因素邊際沒有再惡化，而傑克遜霍爾全球央行會議雖打開了加息政策窗口，但加息預期的變動仍依賴於後續宏觀數據指引，短期風險預期整體收斂；其二，近期房地產新政策帶來了中國地產發展模式的重構，政策合理約束了地產信用載體的擴張能力，同時也約束了地產風險擴散的邊界，有助於資本市場風險溢價的修復；其三，近日證監會快速批准16支創業板算力、金融科技ETF，這折射了監管層對資本市場支持性的立場和環境；其四，中美雙方元首會晤前，資本市場也是「穩」的重點方向。

　　方向上，在板塊輪動加速下，可關注均衡策略，包括新興科技、優勢製造、大金融等板塊。

　　（1）新興科技與材料：企業AI滲透加速，疊加國產開源模型能力提升，AI產業和算力投資迎來增長長坡，可關注半導體設備/國產芯片/通信設備/有色金屬/非金屬新材料等。

　　（2）優勢製造：中國企業面向全球需求並參與全球競爭，形成新增長勢能與競爭優勢，可關注電力設備/機械設備/醫藥等。

　　（3）大金融與高派息：穩定回報預期同樣重要，可關注券商、銀行與高派息板塊。

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