智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，維持榮昌生物(09995)跑贏行業評級，維持2026/2027年歸母淨利潤預測40.25/5.83億元不變。基於DCF估值，維持目標價112.92港元不變，相較當前股價有34.8%上行空間。

中金主要觀點如下：

1H26業績符合該行預期

公司2026年上半年實現收入58.5億元，按年增長436%;淨利潤46.6億元，按年扭虧為盈。公司收到與艾伯維關於RC148合作授權協議的6.5億美元首付款拉動技術授權收入大幅增加，1H26業績符合該行預期。

核心品種商業化持續增長，新增適應症拓展市場空間

2026年上半年公司實現產品銷售收入13.4億元，按年增長22.3%;其中單二季度實現銷售收入7億元，按月1Q26增長11%。根據公司公告，2026年上半年泰它西普IgA腎病、乾燥綜合徵及維迪西妥單抗尿路上皮癌一線聯合療法、HER2低表達乳腺癌二線聯合療法獲得NMPA批准上市，新增適應症為公司商業化銷售提供增量空間，產品市場價值不斷提升。此外泰它西普已被納入《國家基本藥物目錄(2026年版)》內「免疫系統用藥」，該行認為有望進一步提升在基層市場的用藥可及性。

RC148臨床數據接連讀出，國際研發進入III期臨床階段

公司PD-1/VEGF雙抗RC148(ABBV-1480)將於2026 WCLC大會公布一線聯合化療sq-NSCLC和nsq-NSCLC中國Ⅱ期臨床結果。摘要數據顯示，10mg/kg治療組中ORR分別達90%和75.9%，PD-L1陰性(TPS<1%)亞組的ORR分別為93.3%和71.4%;10mg劑量方案未觀察到3級及以上出血事件，整體安全性可控。此外RC148在肺癌和胃癌領域也將在2026 ESMO發布數據。根據公司公告，合作伙伴艾伯維已在clinicaltrials平台登記聯合化療1L sq-NSCLC的國際III期臨床研究，RC148全球開發迎來里程碑。

風險提示：研發失敗，國際合作不及預期，商業化不及預期的風險。