點評

■事件：公司發布2026年半年度報告。2026H1，公司實現營業收入62.97億元，按年+39.23%；實現歸母淨利潤6.32億元，按年+100.16%；實現扣非歸母淨利潤6.27億元，按年+141.52%。2026Q2單季度，公司實現營業收入39.27億元，按年+32.04%，按月+65.74%；實現歸母淨利潤4.29億元，按年+93.04%，按月+110.40%；實現扣非歸母淨利潤4.29億元，按年+136.84%，按月+116.57%。

■儲能業務高增，在手訂單飽滿：2026H1，公司儲能系統業務實現收入62.40億元，按年增長38.31%；海外收入5.85億元，按年增長96.38%，海外業務開始規模化放量。公司國內業務盈利能力顯著提升，26H1國內毛利率按年提升4.55pct至20.77%。費用端，財務費用按年+200.73%達到0.27億元，主要系匯兌損益變動及保函費用增加。資產負債表端印證在手訂單飽滿，Q2末公司存貨60.01億元，較上年期末增長175.87%，主要繫結合在手訂單及排產計劃進行一定規模的庫存儲備所致；合同負債6.23億元，較上年期末增長316.90%，主要系預收客戶貨款增加所致。

■海外訂單與產能加速落地，進入規模化放量期：截至二季度末，公司業務已覆蓋五大洲30餘個國家，其中歐洲業務拓展至近20國。26H1，公司與SMA簽署全球戰略合作協議，在美國、德國、意大利等主力市場持續獲取GWh級訂單，並在東南亞、波羅的海、巴爾幹、南美等區域推進多元場景項目佈局；為適配海外需求，公司已在東南亞規劃新增產能，有望持續強化全球化供應能力。

■"儲能+X"多場景拓展，算電協同戰略加速落地：2026年《政府工作報告》首次將"算電協同"納入新基建工程，"十五五"規劃明確提出推動綠色電力與算力協同佈局。公司推出"獨立儲能+算力中心"協同共建模式，在固態變壓器（SST）、高電能質量解決方案等方向形成技術儲備，並推進鈉電技術在適配場景的應用；源網荷儲一體化、綠色礦山、零碳園區、綠電直連等場景項目亦持續落地。

■ 投資建議

公司國內儲能龍頭地位持續鞏固，規模效應與全球化佈局支撐長期成長。我們預計公司2026-2028年營業收入分別為243.52億元、319.21億元、402.39億元，對應按年增速分別為109.7%、31.1%、26.1%；歸母淨利潤分別為21.51億元、28.49億元、39.49億元，對應按年增速分別為126.2%、32.4%、38.6%；2026-2028年EPS分別為11.79元、15.62元、21.64元，以8月28日股價為基準，對應2026-2028年PE分別為16X、12X、9X。考慮到海內外儲能的需求旺盛，公司的市場開拓持續推進，高強度研發賦能算電協同等新應用場景，維持"推薦"評級。

■ 風險提示：

技術和產品迭代的風險；原材料價格大幅波動；行業競爭加劇。

■ 盈利預測與財務指標：

公司財務報表數據預測匯總

研究報告信息

海博思創（688411.SH）2026年半年報點評：海外業務規模化放量，在手訂單顯著增長

對外發布時間：2026年8月31日

鄧永康 SAC編號S0590525120002

梁豐鑠 SAC編號S0590523040002