智通財經APP獲悉，摩根士丹利亞太股權資本市場主管張曉羽表示，港交所(00388)近年推進系列制度改革，大幅提升對海外及初創企業的吸引力。張曉羽直言，企業來港上市已遠超單純追求估值與流動性的層面，更多是出於對接國際資金及全球佈局的綜合考慮。

隨着上海科創板吸引不少大型科技公司掛牌且表現不俗，市場關注會否分流科技企業。張曉羽認為，內地與香港市場各具優勢，港股在孖展及後續發行更為靈活，能有效對接海外投資者，有助企業完成海外業務佈局。現時不少企業選擇「先H後A」，亦有大量已在A股上市的企業迅速完成「A+H」上市。她強調，兩地市場均為初創企業提供極高靈活性，最終取決於企業自身的發展階段。

針對海外企業，張曉羽指，「香港聯交所改革對海外發行人友好，尤其是第二上市門檻下調、HDR(香港預託證券)機制落地，都是進一步吸引更多海外公司……雖然短期還是以中國公司來港上市為主，但海外會是一個增量，亦肯定呈愈來愈放開、愈來愈多的趨勢」。

她解釋，海外企業受限於當地法規，原生股份難以直接進入香港結算系統，常規第二上市難度較大；若以HDR形式，可以將底層股份保留在本土境內，開拓較靈活性的第二上市途徑。

回顧多年前曾有海外公司發行HDR後退市的歷史，張曉羽認為當前市場環境已徹底改變，海外企業不再僅看重高估值或強流動性，而是優先評估核心業務區域與國際化戰略。她續稱，有意對接全球資本的企業，首選依然是納斯達克與香港，但港股借近期龍頭企業的優異表現，以及歐美大型長線資金的支持，吸引力大幅上升。

此外，張曉羽還提出，今輪港股IPO復甦並非短期反彈，而是一個結構性的修復，主要受惠於外資及全球資金迴流香港、二級市場流動性健康，以及愈來愈多高質素資產赴港上市。

她指出，該行手頭上的新股管線比去年更多，且更趨多元化。「手上IPO儲備項目中，A+H可能佔一半，但也有些新的、高質量公司上市，而且涵蓋不同行業，除AI科技，也有硬科技、生物科技，還有高端製造業、消費互聯網科技等，覆蓋面很廣泛」。

優質項目吸引外資目光，張曉羽直言，隨着一些具真正創新能力及競爭壁壘的中國企業上市，全球投資者對港股市場的興趣已大幅提升。除了上半年熱捧的AI及供應鏈，如存儲器芯片外，近兩三個月資金偏好已進一步擴展至硬科技、生物科技及新消費科技等。

事實上，今年新股的基石投資者中不乏外資身影。張曉羽指出，「IPO的基石投資者更多元化，以前可能主要是一些亞洲長倉基金，但現在一些歐美基金亦願意成為基石投資者」，主因是高質素龍頭項目的吸引力高，機構投資者為了鎖定配額，而願意接受股份禁售期。

她續指，中東主權基金亦活躍於大型及具產業協同效應的項目；南下資金則在A+H項目中持續增持，並在相關股份納入滬港通後提供流動性，反映香港新股市場的基石投資者陣容正朝高度多元化發展。

值得留意的是，今年大型IPO項目的基石投資者平均佔比已提升至50%左右。張曉羽指出，受限於香港聯交所現行規則須預留10%予香港公開發售部分，50%的基石比例已基本觸頂，未來改進空間將在於基石投資者的質量提升。