作者/劉博
來源/投資界
原標題：《16個月，核聚變百億獨角獸誕生》
打破民營核聚變孖展紀錄。
依舊震撼。
今日（8月31日），諾瓦聚變宣佈已正式完成總額12億元Pre-A系列孖展（含Pre-A、Pre-A+輪），由美團龍珠、高瓴創投持續加碼，聯想創投、國中資本作為全新戰略投資方重磅入局。
這距離上一輪孖展僅僅過去4個月。投資界獨家獲悉，本輪Pre-A系列孖展從啓動到完成交割，整體節奏非常高效，「最終是在超額認購的情況下完成了本輪孖展。」
至此，諾瓦聚變成立至今16個月已連續完成三輪孖展，累計孖展24億元，投後估值超百億元，一舉刷新國內民營核聚變賽道孖展體量、孖展節奏與估值三紀錄，穩居行業榜首。
這正是今年核聚變賽道沸騰的真實寫照，人類離「造出太陽」的一天或許真的不遠了。
里程碑一幕
核聚變百億獨角獸誕生
這無疑是一筆現象級的孖展。
先來看本輪投資陣容，其中美團龍珠是由美團發起設立的VC機構，主要聚焦消費和科技兩大領域投資，在本輪持續加碼，標誌着其對諾瓦聚變工程化進展的高度認可；高瓴創投長期聚焦科技創新與早期成長期投資，深耕硬科技領域優質項目，在本輪再度重倉，無疑為諾瓦聚變的長期發展注入堅實信心。
老股東們的持續加碼，則傳遞出一個強烈信號——充分體現了核心投資方對FRC-SMR（場反位形小型模塊化聚變堆）技術路線和諾瓦聚變發展節奏的直觀認可。
而聯想創投與國中資本聯手入局，意義同樣非比尋常：前者是聯想集團旗下全球科技產業基金，定位為聯想「科技瞭望塔」，反映出服務器龍頭從算電協同生態視角的戰略佈局；後者管理着國家中小企業發展基金多支子基金，專注於硬科技與先進製造領域投資，此次出手在某種程度上意味着，FRC-SMR技術路線的戰略價值已進入國家級資本視野之中。
值得一提的是，孖展份額爭搶程度大大超出所有人預期。諾瓦聚變創始人、董事長兼CEO郭後揚對投資界透露，在本輪孖展消息釋放後，主動接觸的投資機構數量遠高於企業的孖展需求，最終是在超額認購的情況下有選擇性地完成了本輪孖展。「我們更看重投資方能否在產業資源、戰略協同上為公司帶來長期價值，而不僅僅是資金本身。」
其中有幾個細節令郭後揚記憶猶新。本輪幾乎所有進行過深度溝通的投資方，都不再滿足只聽技術概念和行業故事，而是非常具體地追問工程落地節點——「諾瓦一號」的進度到哪一步了？四大核心技術的工程樣機驗證數據是什麼？在他看來，投資人們如今關注重點在於看實物、看數據、看在建工程，而不是PPT，也說明資本市場對核聚變的認知已經從「概念熱」進入到「落地驗證」的階段。
此外，不少投資方在做盡調時，會主動把諾瓦聚變和美國Helion Energy做對標分析。後者已累計孖展超21億美元、估值155億美元，計劃2028年為微軟AI超算中心供電，這讓投資方看到了FRC-SMR路線的商業化想象空間。
「當被問及‘中國的FRC-SMR企業憑什麼能跑出來？’我們的回答很明確——FRC-SMR技術源頭在中國、在諾瓦，依託國內完整的工業製造產業鏈和強大的工程落地能力，疊加全球規模領先的AI算力市場需求，我們有自己獨特的路徑和節奏。」
因此，投資人用真金白銀投出寶貴一票。正如美團龍珠合夥人王新宇所言，FRC-SMR適配未來超大規模且高速擴展的AIDC電力需求，美團龍珠對諾瓦聚變工程化路標有信心，希望長期陪伴支持優秀成員企業發展壯大。
在聯想創投史晨星看來，核聚變未來百萬億市場空間，是大國競爭的主戰場，國家隊託卡馬克守正，民營企業諾瓦FRC出奇，未來託卡馬克穩態持續運行負責大規模電力供應，FRC-SMR度電成本目標低至約人民幣7分——僅為當前工商業電價的1/10，天然適合分佈式能源供應AI、火箭、太空等。「創始人郭後揚博士是FRC技術路線的先驅發明人之一，諾瓦在團隊、技術、孖展金額、估值上已成為賽道絕對龍頭。」
國中資本投資團隊也認為，在當前AI浪潮下，可控核聚變作為重要的AIDC供電方案，具有長期確定性與高成長潛力。「諾瓦所選擇的FRC技術路線，結構簡單成本低廉可快速迭代，並已被技術驗證，是未來可能實現對託卡馬克彎道超車、更適合風險投資入局的可控核聚變技術方案。」
實際上，諾瓦聚變早已給創投圈留下深刻印象。
時間回到2025年8月，諾瓦聚變完成5 億元天使輪孖展，投資方囊括了社保基金中關村自主創新專項基金（君聯資本擔任管理人）、君聯資本、光合創投、高榕創投、華控基金、明勢創投、雲啓資本及臨港科創投等知名機構及重要戰略投資人。彼時，投資界向多位知情人士確認，阿里巴巴作為領投方也參與了本輪孖展。
今年4月，諾瓦聚變又完成7億元天使+輪孖展，由阿里巴巴作為早期投資方繼續重注加碼，美團龍珠、高瓴、尚頎資本、匯川產投、九坤創投等新投資方重磅入局，君聯資本、高榕創投、光合創投等知名機構持續跟投。
悄然間，在諾瓦聚變身後已匯聚起一支豪華投資陣容——覆蓋了AIDC產業資本、頭部專業財務投資機構、產業CVC、國家與地方耐心資本，搭建起國內民營聚變領域維度最豐富、資金實力最雄厚的資本矩陣。各方聯手之下，一隻核聚變百億獨角獸誕生。
最懂核聚變的科學家帶隊
即將首次等離子體放電
創投圈歷來有一個普遍共識：投資即是投人。
深耕聚變領域40餘年，郭後揚的履歷足夠耀眼——美國物理學會會士、中國國家特聘專家，FRC-SMR小型模塊化聚變技術先驅發明人，更是全球極少數同時精通託卡馬克與FRC兩大技術路線的頂尖華人科學家。
在FRC領域，他曾任美國能源部最大FRC研究計劃實驗負責人、全球最大FRC能源公司TAE首席科學家及實驗研發負責人，手握全球稀缺的FRC全鏈條等離子體實驗與大型裝置運行經驗。
不止於此，2021年郭後揚攜在FRC與託卡馬克領域數十年的技術與經驗積澱回國創業，先後擔任新奧集團聚變首席技術官，能量奇點聯合創始人、首席技術官，並直接領導等離子體物理實驗研發團隊。
直到2025年4月，他在上海正式創立諾瓦聚變，這是國內首家專注於FRC-SMR小型化、分佈式可控核聚變技術研發與產業化的企業，填補了中國在該領域的空白。
回憶起創業初衷，郭後揚對投資界坦言，真正讓他下定決心在2025年創業，源於同時發生的幾件事：AI算力把聚變窗口從30年壓縮到5到10年；美國Helion驗證了FRC路線的工程可行性，已實現1億度並開始建設全球第一座聚變電廠；國內硬科技創業生態和資本環境也已到位。「能在這個時間點創辦諾瓦聚變，是我的幸運。」
當中有一段歷史淵源——2010年，郭後揚在美國等離子體物理年會上提出的FRC等離子體對撞「動態融合」技術，為FRC-SMR模塊化設計奠定了物理基礎，該技術體系後續被海內外FRC企業採納為商業化路線的基礎架構。換言之，這條技術路線的發明源頭就在中國、在諾瓦聚變。
自成立起，諾瓦聚變就在團隊配置上構築了獨有壁壘。據介紹，諾瓦聚變現已匯聚60餘名各領域精英，核心環節均由資深首席專家領銜，覆蓋物理設計、裝置建造、脈衝電源、系統集成、等離子體控制、診斷全鏈條。
其中，四位核心首席專家均持有國家科技進步獎或省部級一等獎，擁有大科學裝置建設經驗——涵蓋全超導高溫超導託卡馬克最快建設紀錄創造者、中國環流器多代裝置工程主導者、國內大功率脈衝電源頂尖專家、國內激光湯姆遜散射診斷國產化首創者。
放眼整個賽道，這是一支建制完整、無法複製的團隊。換個角度來看，不僅技術源頭在諾瓦聚變，有能力把技術落地的人才同樣匯聚在諾瓦聚變。
沉澱多年的學術和科研經歷，也讓郭後揚對於核聚變有了從物理到工程、從科學到產業的全方位認知。他觀察到，核聚變正從「追求科學極限」轉變為「追求工程可行」。當核聚變商業化挑戰擺在面前，核心問題變成了：用什麼路徑、什麼成本、什麼時間表能把電發出來？
在這一方面，FRC-SMR在工程可行性上有天然優勢——近100%超高β值結合強磁場實現裝置極致小型化，磁壓縮方案實現90%以上加熱效率，直接發電技術大幅提升轉化效率。「這些參數不是為了發論文，而是為了讓商業化發電在經濟上算得過來賬。」郭後揚強調道。
至今諾瓦聚變成立僅16個月，就已實現全面國產化，率先搶佔全球商業聚變小堆產業化先機。
據悉，「諾瓦一號」已完成工程設計與核心部件研製，全面轉入總裝集成階段。萬事俱備，諾瓦聚變開始衝刺2026年底首次等離子體放電，劍指2027年國內首家實現1億℃聚變溫度的民營企業。中期則瞄準2029年達成氘氚（DT）等效聚變淨能量增益Q＞1，矢志2030年代前半葉建成50-100MW商用示範電站。
郭後揚反覆強調，核聚變容不得半點浮躁，每一個參數都要靠實驗數據說話，每一個工程節點都要靠實物支撐。「商業化沒有捷徑，唯有腳踏實地。」
全新能源時代
突圍賽
如你所見，一場核聚變孖展風暴正在襲來。其中，FRC創業正在中國核聚變圈形成風潮——在諾瓦聚變引領之下，短短一年內即有多家新公司成立並完成孖展。
目睹這一變化，郭後揚表示，FRC路線受到資本熱捧是行業發展的必然。因為FRC在裝置小型化、加熱效率、能量轉化效率上有天然優勢，被業內公認為最有望率先實現商業化併網發電的路線之一，並且美國企業Helion Energy已證明了這條路線的商業化想象力。
但他強調，FRC不是一個「新概念」，物理原理已研究數十年。真正的門檻不在於「選了FRC路線」，而在於有沒有掌握全套核心技術和工程落地能力。
郭後揚認為決定創業公司能否成功的關鍵因素，主要有五點：一是技術路線的差異化優勢，FRC-SMR針對AI算力5-10年窗口期的能源缺口，是最有可能率先跑通的路線；二是創始團隊的實戰經驗，核聚變極度依賴經驗積累，沒有建過裝置、做過實驗的團隊很難走遠；三是核心技術的自主可控和工程驗證，必須要有工程樣機和實測數據，而非停留在仿真層面；四是資金實力和孖展節奏，核聚變是重資產、長周期行業，資金保障是底線；五是清晰可驗證的商業化路徑，必須有分階段、可驗證的里程碑，而非只講遠期願景。
正如諾瓦聚變從一開始，就堅定佈局FRC-SMR全套核心技術棧，瞄準萬億美元級Fusion For AI & Beyond全球商業發電市場。這支團隊擁有全球稀缺的FRC全鏈條等離子體實驗與大型裝置運行經驗，擁有覆蓋FRC等離子體產生、加速、對撞融合、磁壓縮全流程的完整物理模型。這些底層認知和工程經驗，是同行短期內無法逾越的護城河。
不僅如此，諾瓦聚變設定的目標具體且清晰——第一，成為全球首批實現聚變商業化發電的企業，2030年代前半葉建成國內首座50-100MW小型分佈式聚變示範電站，首先服務AI數據中心；第二，推動FRC-SMR成為全球分佈式聚變能源的主流方案；第三，助力中國聚變產業躋身全球核聚變核心競爭梯隊。
將視野放大至全球，毫無疑問核聚變正成為大國競爭的核心主戰場。對比來看，美國在FRC商業化上起步較早，Helion Energy已拿到全球第一張聚變電站運營牌照。但郭後揚也指出，中國同樣有着自己獨特的優勢，他歸納為三個方面：
首先，是完整的工業製造產業鏈。衆所周知，核聚變裝置建造涉及幾十個工業門類，而中國則是全球唯一擁有全部工業門類的國家。這一點，郭後揚與團隊在建設「諾瓦一號」的過程中深有體會——超大口徑特種石英真空室聯合國內團隊攻關成功，產出國內最大規格產品；高功率全固態開關電源的核心指標大幅超越商用上限。「這種產業鏈配套和工程落地速度，是很多國家不具備的。」
其次，是全球規模最大的AI算力能源市場需求。可以預見，核聚變商業化的第一個大規模落地場景大概率是AI數據中心。而FRC-SMR可以靠近負荷中心建設，50MW輸出功率精準匹配數據中心用電需求，不需要遠距離輸電，這種「需求側拉動」會加速中國聚變商業化進程。
最後，是國家隊與民企的協同互補體系。中國有着世界一流的聚變科研國家隊——中科院等離子體物理研究所、核工業西南物理研究院等，在託卡馬克領域積累數十年。同時，以諾瓦聚變為代表的民營聚變企業快速崛起，可以發揮創業企業高效迭代的優勢。這種「奠基石+突擊隊」的協同格局，是中國獨有的制度優勢。
此刻，對諾瓦聚變自身而言，百億估值也意味着更大的責任。這同樣也向行業傳遞出一個明確信號——中國民營核聚變企業有能力、有路徑走到全球第一梯隊，FRC-SMR這條路線在中國是走得通的，也必將吸引更多優秀人才和資本投身其中。
郭後揚堅信，「以聚變之光，可以點亮無限算力，掀開AI的電力天花板，並將這束光投向更遠的未來」。一個全新的能源時代正呼嘯而來。