全球煉油市場正面臨供應收縮壓力，成品油漲勢明顯跑贏原油，柴油市場尤為緊張。高盛大幅上調歐美柴油裂解價差預期，凸顯地緣局勢對全球煉油能力及成品油貿易的持續衝擊。

高盛近期發布的報告指出，全球煉廠非計劃停產規模較季節性正常水平高出60%。在煉油產能受限、成品油庫存持續下降的背景下，高盛將2027年美國柴油裂解價差預期從每桶27美元上調至63美元，歐盟則從19美元上調至49美元，均較此前預期翻倍以上。柴油裂解價差是衡量煉廠加工原油後利潤空間的重要指標，其大幅上調意味着高盛預計未來柴油市場仍將維持偏緊格局。

與此同時，俄羅斯將柴油出口禁令延長至9月，巴西農業生產旺季臨近，北半球冬季取暖需求也即將回升。供應端收縮疊加需求季節性走強，令全球柴油市場面臨進一步收緊的風險。

從價格表現來看，成品油漲幅也明顯超過原油。布倫特原油今年以來累計上漲接近50%，歐洲柴油期貨同期漲幅已超過一倍，柴油正在成為能源市場本輪漲勢的核心。

煉廠停產疊加地緣衝突，成品油供應恢復滯後

高盛指出，全球煉廠非計劃停產規模目前較季節性正常水平高出60%，即便部分需求有所走弱，成品油庫存仍在持續下降，顯示供應缺口尚未得到有效彌補。中東局勢進一步加劇了煉油端壓力：儘管波斯灣原油出口量已恢復至戰前水平的70%至80%，但成品油出貨量僅恢復至戰前的40%。

這意味着，原油供應恢復並不等於成品油市場同步恢復。煉廠受損以及運輸受阻，正使地緣衝突的影響從原油市場進一步傳導至成品油市場。高盛此前已多次警告這一風險，今年3月曾指出，美伊緊張局勢對成品油市場的衝擊可能明顯大於對原油本身的影響；本月早些時候，該行又強調俄羅斯能源基礎設施受損對市場供應的拖累。

能源巨頭的表態也印證了這一趨勢。殼牌首席執行官Wael Sawan表示，俄羅斯煉廠遭襲以及波斯灣、紅海航運安全風險，正在形成對成品油市場的「三重威脅」。道達爾能源首席執行官Patrick Pouyanne則指出，儘管部分原油船貨仍能通過霍爾木茲海峽，但成品油出運受到的影響更為嚴重。

需求旺季臨近，柴油供應壓力或進一步加劇

供應端收縮之際，需求端也正在迎來新的支撐。據彭博報道，巴西農業生產旺季即將啓動，將帶動柴油消費增加。作為全球第二大柴油進口國，巴西需求回升將進一步增加國際市場採購壓力；與此同時，北半球進入冬季後，取暖燃料需求也將季節性上升。

在煉油產能受限、庫存持續下降的情況下，供應收縮與需求回升正在形成共振。高盛因此大幅上調2027年歐美柴油裂解價差預期，認為只要地緣局勢未出現實質性緩和，全球煉油產能短缺就難以快速修復，高企的柴油裂解價差或將成為未來一段時間能源市場的重要特徵。