航油價格飆升，航空公司開始「砍航班」保利潤。歐洲最大廉航瑞安航空警告，航油價格若持續高企，可能觸及每桶140美元，公司已決定削減冬季運力。即便已對沖約80%的航油需求，瑞安仍選擇主動收縮運力，預計節省7000萬至1億歐元。

能源衝擊正從大宗商品市場向實體經濟加速傳導，航空業率先感受到壓力。

周三，據報道，歐洲最大廉價航空公司瑞安航空（Ryanair）宣佈削減冬季運力，並警告稱，如果航油價格持續高企，歐洲航空業將面臨更大的成本壓力，明年歐洲短途機票價格可能出現「實質性上漲」。

瑞安航空表示，公司目前已對約80%的航油需求完成套期保值，是行業內對沖比例最高的航空公司之一，但仍面臨相當於每桶140美元航油價格的未對沖敞口。在高油價環境下，公司選擇主動削減冬季航班，以降低燃油成本，預計由此可節省7000萬至1億歐元（約合8100萬至1.16億美元）。

這一決定釋放出一個更值得關注的信號：當航空公司已經提前鎖定大部分燃油成本，卻仍需要通過減少運力來保護利潤時，能源價格衝擊已經不再只是大宗商品市場的交易主題，而開始實質性影響企業經營決策。

而且，航空業面臨的壓力並不只是原油價格上漲。霍爾木茲海峽局勢反覆正在同時推高汽油、柴油、航空燃油以及歐洲天然氣等成品能源價格，使企業難以通過單純的原油價格回落來緩解成本壓力。布倫特原油目前仍處於95美元/桶附近，年內累計漲幅超過55%。

航油成本飆升，連高比例套保也難獨善其身

瑞安航空此次削減運力，直觀呈現了能源價格向航空業利潤端傳導的過程。

公司已經通過套期保值鎖定約80%的航油需求，但剩餘部分仍暴露在高油價環境中。與其在燃油成本高企的情況下維持全部航班，瑞安航空選擇主動收縮運力，以換取成本和利潤空間。

卡萊爾集團（Carlyle Group）高級顧問、知名大宗商品分析師Jeff Currie此前已警告，市場可能低估了精煉油品市場面臨的壓力。8月18日，他在接受採訪時表示，市場關注的焦點不應只是原油價格，因為消費者真正使用的是汽油、柴油和航空燃油，而這些成品油市場的供需狀況「要難看得多」。

這意味着，即便原油價格隨後回落，航空業面臨的成本壓力也未必會同步緩解。

霍爾木茲局勢反覆，能源衝擊從原油擴散至成品油

霍爾木茲海峽局勢仍是本輪能源價格上漲的核心變量。圍繞海峽通行問題的談判屢次破裂，市場對局勢快速降溫的預期持續受到打擊。

高盛One Delta交易主管Rich Privorotsky周二在致客戶的每日簡報中指出，此前油價每次出現跳漲後，往往都會伴隨干預、外交斡旋或其他形式的降溫努力。但近期局勢出現新的變化，美國在油價已經上漲、且處於交易時段時對伊朗目標實施打擊，進一步加劇了市場擔憂。

更值得注意的是，衝擊已經不再侷限於原油。Privorotsky表示，即使美國隨後採取措施推動局勢降級，原油也只是問題的一部分，因為餾分油、瓦斯油、柴油以及歐洲天然氣價格均已突破關鍵價位。

對於航空公司而言，這意味着真正需要警惕的並不只是布倫特原油，而是煉油和成品油市場持續承壓後，對航油價格形成的進一步推升。

美國戰略石油儲備偏低，政策緩衝空間受限

油價持續上漲也令美國政府承受越來越大的壓力。

美國能源部長Chris Wright周二表示，周一仍有約1700萬桶原油經霍爾木茲海峽運輸，較危機爆發前約2000萬桶/日的平均水平並未明顯下降。不過，Privorotsky認為這一數據仍存在較大爭議。

財政部長貝森特則表示，隨着陸上管道線路逐步繞開霍爾木茲海峽，該海峽可能在兩年內變得「毫無價值」。

但短期來看，美國能夠動用的政策緩衝空間並不充裕。美國戰略石油儲備庫存目前已降至約2.86億桶，遠低於約7.3億桶的最大容量，也已逼近市場估算的2.5億至3億桶運營安全區間。

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