Manoj Kumar/Shubham Batra

路透新德里9月1日 - 印度經濟正顯現出久違的私營投資復甦已初見端倪的跡象，這不僅拓寬了經濟增長引擎，也增強了經濟抵禦全球衝擊的能力。

作為亞洲第三大經濟體，印度4月至6月季度的GDP增長率達到7.8%，連續第12個季度超出經濟學家的預期。這一強於預期的增長勢頭，正在幫助抵禦經濟面臨的諸多挑戰——該國經濟仍高度依賴進口石油，同時還需應對大宗商品價格上漲、境外投資組合資金外流以及貨幣貶值等問題。

「末日論者註定失敗，印度卻再次綻放光彩……！」總理納倫德拉·莫迪在X平台的一篇帖子中寫道。莫迪政府正面臨就業疲軟的壓力，尤其是青年就業問題。

GDP超預期增長這一頭條新聞背後更深層的故事是，經濟增長已不再主要由消費和政府支出驅動。多年來公共基礎設施支出的投入正開始吸引私人資本入場，4月至6月季度的投資增長了11.9%。

然而，就業趨勢依然疲軟，因為經濟日益向自動化、半導體和數據中心領域傾斜，這意味着每1美元的投資創造的就業崗位數量少於以往的經濟擴張期。

花旗分析師周一在一份報告中表示：「若不計入新冠疫情期間的波動，這是自2018年底以來最強勁的實際投資數據，再次印證了我們關於企業資本支出勢頭改善的觀點。」

據國家統計局數據顯示，4月至6月季度，固定資本形成總額（即經濟中的廣義投資）佔GDP的比重從一年前的31.4%上升至34.3%。

印度主要行業商會ASSOCHAM祕書長薩烏拉布·桑亞爾表示：「鐵路、人工智能和半導體領域的投資有所回升，有助於支撐經濟增長。」

分析師援引印度儲備銀行（RBI）的估算稱，隨着1月至3月季度的工廠產能利用率接近77%，私營部門在汽車、可再生能源和國防領域的投資勢頭不斷增強。

他表示，該季度以私營部門為主導的資本投資較上年同期增長了5萬億盧比以上（527億美元）。

從政府轉向私營部門

在過去兩年的大部分時間裏，投資增長主要依賴於政府的基礎設施支出，而減稅和各邦的現金補貼則有助於支撐消費需求。

財政部長尼爾瑪拉·西塔拉曼已提議 (link) 在本財年將基礎設施支出增加至12.2萬億盧比（1330億美元），這一數額是五年前水平的兩倍多。

分析師和銀行家表示，公共支出正開始帶動私人投資。

印度儲備銀行的數據表明，這一現象在銀行信貸中有所體現：截至7月31日的兩周內，銀行信貸增速超過19%，創下十年來的最高紀錄；而工業信貸則增長了20%。

Axis銀行首席執行官阿米塔布·喬杜裏上月對路透表示，需求主要由大型企業、非銀行貸款機構和黃金貸款驅動。

他表示，即使排除這些領域，信貸需求依然強勁，這表明「目前所看到的是一種廣泛而均衡的增長」。

這種投資復甦得到了消費韌性的支撐，4月至6月季度的消費增長了7.1%。

科技與製造業引領下一階段發展

儘管傳統基礎設施領域的支出依然強勁，但印度正越來越多地尋求將投資轉向數據中心、半導體和先進製造業。包括谷歌 (link) 和亞馬遜在內的全球科技巨頭已宣佈計劃在未來五年內向印度數據中心投資超過400億美元 (link)。

航空航天和國防領域的最新進展進一步彰顯了這些雄心壯志，印度企業和政府機構相繼公布了自主研發的火箭和飛機發動機技術。

花旗銀行分析的數據表明，在截至2026年3月的財年中，印度上市公司的資本支出增長了11%，高於此前8%的增幅。

該行預計投資復甦勢頭將延續至2027財年，並指出「2026財年刺激政策帶來的需求可預見性、充裕的資金供應、較低的利率、穩健的資產負債表以及較高的產能利用率」是支撐這一趨勢的因素。

「有多個跡象表明，結構性因素正在增強，」行業組織PHDCCI主席拉吉夫·朱內賈表示。「與上個十年投資放緩時期相比，企業資產負債表狀況要健康得多。」

不過，這一前景並非沒有風險。

高企的油價、地緣政治緊張局勢以及盧比貶值可能推高投入成本，從而助長通脹，並導致利率在更長時間內維持在較高水平。

「儘管迄今為止GDP增長表現穩健，但未來可能出現一定程度的放緩，」滙豐銀行（HSBC）的經濟學家在一份報告中表示。

他們警告稱，公共部門資本支出的放緩、降雨偏少的影響、減稅政策支持效應的減弱以及去年同期基數較高等因素，都可能在年內剩餘時間內抑制經濟增長。