今日A股放量震盪，整體較為弱勢。截止收盤，上證指數報3930.12點，下跌-0.30%，深證成指下跌-0.79%，創業板指下跌-0.78%。個股層面跌多漲少，約2400家上漲，超2900家下跌。成交方面，滬深兩市成交額約2萬億，較昨日放量超兩千億，資金分歧仍存。

　　板塊層面，養殖、影視、遊戲、軟件等板塊漲幅居前，工業母機、半導體設備、芯片等科技板塊相對弱勢。

　　本周市場整體維持窄幅震盪格局，熱點較為散亂，板塊輪動加速。周一，上證受外圍影響小幅低開震盪，午後情緒逐漸修復，當日收光頭光腳中陽線，再次站上年線，距離前期高點僅一步之遙。周二，指數小幅低開修整後選擇上攻，盤中短暫刷新七月反彈以來高點，但承接勢微，多頭進攻意願出現分歧，收高位上影線。周三，日韓股市再次動盪，受此影響，滬指低開低走，留下日線級別缺口。周四周五，市場多次嘗試選擇方向，連續收內包含K線，波動有所放大。

　　上半周大家還在期許突破前高後4000點已經唾手可得，今天的下挫又讓市場擔憂下方的支撐力度。很多投資者不禁疑問：「未來如何演繹呢？還會漲嗎？」

　　我們的觀點較為中性。當前K線在趨勢線支撐與上方壓力位之間反覆震盪，波動幅度逐漸收窄，市場逐步進入方向選擇的關鍵窗口期。

　　從技術結構來看，這種震盪並非無序波動，而是多空雙方在特定區間內反覆博弈、籌碼持續交換的體現。這種「收斂式震盪」通常意味着市場正在積蓄能量，為下一輪趨勢性行情做準備。若後續出現放量突破上軌，則確認多頭力量佔據主導，有望開啓新一輪上漲；若縮量跌破下軌，則可能引發技術性拋壓，進入回調階段。

　　以史為鑑的話，如今年4月，指數放量突破後，延續較長時間的反彈周期。

　　但也必須提醒，22年3月的收斂三角形向下突破後，指數下跌加速，調整時間被顯著拉長。

　　展望未來，市場缺乏增量資金，一段時間內仍將處於存量博弈階段，指數預計在震盪中等待潛在方向的選擇和未來主線的挖掘。

　　盤面成交方面，近期市場成交量萎縮，說明場內拋壓雖有所緩解，但增量資金入場意願不足。近期市場成交額持續萎縮較前期放量階段明顯回落。這表明，場內持倉者的拋售意願已有所收斂：前期恐慌性殺跌的籌碼基本出清，剩餘持倉者要麼成本較低、浮盈豐厚，不願輕易交出籌碼；要麼已被套牢、選擇「躺平」等待解套，主動賣出的動力不足。但場外增量資金的入場意願同樣低迷。在缺乏明確賺錢效應和主線方向的背景下，觀望情緒佔據主導，新增資金不願在當前震盪區間貿然入場，導致市場陷入「賣的人少了、買的人也不積極」的縮量平衡狀態。

　　籌碼邏輯方面，經歷了六七月份行情的劇烈顛簸，當前市場的籌碼結構正處於一個複雜的再平衡階段，短期內難以形成合力，趨勢性上漲的阻力顯著增大。

　　六七月份行情的劇烈顛簸，使得大量資金在階段性高點集中建倉。這些持倉者的成本普遍集中在前期反彈高點附近，當前價格距離其成本區仍有明顯浮虧。這部分籌碼構成了上方最直接的拋壓來源——每當指數反彈接近其成本區，解套賣壓便會集中釋放，形成「反彈即拋」的負反饋循環。

　　與高位套牢盤相對應的是，部分在前期低點附近建倉的資金已積累了可觀的浮盈。這部分籌碼雖無拋壓緊迫性，但獲利兌現的動機始終存在。尤其在市場缺乏明確上漲方向的情況下，「落袋為安」的心態會隨震盪時間的延長而逐步增強，成為潛在的賣壓來源。

　　拉長周期來看，A股長期向好的底層邏輯並未改變，市場正從估值擴張階段逐步轉向由企業盈利實質性改善驅動的「結構性慢牛」行情。

　　宏觀經濟層面，中國經濟產業升級與新舊動能轉換的核心邏輯持續兌現，盈利驅動力正加速從傳統板塊中抽離，科技與出海業務成為重塑A股盈利結構的核心引擎，為資本市場長期向好提供堅實的基本面支撐。

　　A股的盈利結構正發生深刻變化。科技與出海業務正合流為重塑A股盈利結構的核心引擎，這兩大板塊佔A股剔除金融後盈利的比重已接近四成。這意味着，A股盈利的驅動力正加速從房地產和基建鏈條中抽離，轉向製造業升級與全球市場開拓。這種由內而外的增長動力切換，使A股盈利周期得以擺脫對國內傳統需求端的單一依賴，為盈利上行新周期的開啓奠定現實基礎。

　　資產配置層面，全球資產再配置的趨勢下，中美兩國在綜合國力、產業競爭力、科技創新能力等維度的力量對比持續演變，中國權益資產的性價比逐步凸顯。

• 對外而言，當前國內權益市場經過多輪震盪調整，估值泡沫充分消化，同時疊加經濟穩步修復、新興產業蓬勃發展，風險收益比優勢逐步凸顯，逐步成為全球資金分散佈局、均衡配置的重要方向。
• 對內而言，國內居民財富規模穩步增長，大類資產配置結構迎來長期拐點，房地產投資屬性弱化、低風險理財收益率下行，使得權益市場成為財富轉移的主要承接方向。這一趨勢具備較強的延續性，並不會隨短期市場波動發生逆轉。

　　綜合來看，海外長線資金加碼佈局、國內居民財富持續入市，雙向長期增量資金共同築牢市場資金底座，為 A 股中長期走勢提供了紮實穩固的支撐。

　　落到操作層面，交易倉位高拋低吸、配置倉位逢低佈局或是近期較為推薦的操作節奏。

　　交易層面，短期趨勢性單邊行情尚未確立，區間震盪環境下切忌追漲殺跌，指數回踩區間下沿且出現縮量企穩信號時，酌情適度加倉；反之，指數衝高至區間上沿附近且量能未能有效放大時，或可減倉兌現。

　　指數在4000點整數關口附近形成了明顯的壓力位，前期幾次衝高均未能有效突破，形成了一個水平的壓力平台。圖中藍色斜線是一條明顯的支撐趨勢線，它自低點（約3741點）以來，成功連接了多次回調的低點，表明市場下方有階段性的資金承接。 「底部逐步抬高、頂部遇阻回落」，指數形成了一個上升楔形或區間震盪築底的形態。市場正在經歷「以時間換空間」的籌碼交換過程。

　　當前技術面處於「蓄勢」階段，下方有支撐託底，向上有壓力需消化，市場正在積蓄力量，等待下一個突破口。如果後續向上測試4000點壓力位時，能出現明顯的放量（至少站上20日成交量均線），則有效突破的概率較大；若縮量測試，則大概率會再次回落。

　　配置層面，推薦分批佈局策略，在指數每次回踩關鍵支撐位時逐步加倉，攤薄持倉成本，錨定中長期產業趨勢和企業盈利改善，以時間換空間，耐心等待企業盈利增長帶來的價值迴歸。

　　分批佈局的核心價值，在於對沖底部區域的擇時不確定性。當前市場估值整體處於歷史中樞偏低位置，中長期配置性價比突出，但受宏觀預期、外部環境、資金情緒等多重因素擾動，短期難以形成流暢的單邊趨勢行情，指數大概率以反覆磨底、震盪築底的方式運行。若選擇一次性滿倉押注單一時點，極易因短期回撤放大持倉浮虧，衝擊持有心態；若持續空倉觀望，則可能錯過底部區域的佈局窗口，面臨踏空風險。而分批建倉將擇時風險平滑在整個底部區間，既可以在市場下跌時不斷積累廉價籌碼，也能夠保留充足的現金緩衝應對極端波動，是震盪築底階段性價比最高的配置策略。

　　本周，黃金延續區間震盪格局。綜合來看，支撐黃金的中長期邏輯仍然堅實，如若回調或恰是加倉良機。

　　技術分析方面，壓制黃金價格半年左右的趨勢線宣告攻破，體現了多頭力量的一致和強勢。此前，一條自年初高點延伸而下、壓制金價長達半年之久的長期下降趨勢線已被強勢宣告攻破。這一關鍵阻力位的突破，絕非偶然的短線脈衝，而是市場多頭力量經過漫長蓄勢後達成一致與強勢爆發的集中體現。更為重要的是，在經歷了前期的底部橫盤與震盪洗盤後，金價以一根極具力度的大陽線向上突破，這種形態往往被視為上漲趨勢中的中繼蓄力信號。

　　現實因素方面，近期黃金的拋盤主要來自部分央行出於匯率等方面壓力被迫拋售與中長期資金階段性止盈的共同作用。一方面，部分新興市場國家本幣面臨貶值壓力、外匯儲備缺口凸顯，在匯率維穩訴求下，被迫變現手中黃金儲備補充外匯流動性，集中拋售行為階段性壓制金價。另一方面，此前持續佈局黃金的長線配置資金，依託前期金價一輪上行積攢豐厚浮盈，在價格抵達心理目標位後開啓分批止盈、減倉兌現收益，大宗基金、ETF 持倉連續回落，多頭資金主動撤退進一步削弱金價上行動能。但短期拋壓多為階段性行為，各國央行增持黃金的中長期戰略配置邏輯並未發生根本性扭轉，難以改變黃金長線配置底色。

　　市場預期層面，投資者對黃金的擔憂主要在於聯儲局或進入加息或者縮表周期，從而利空黃金錶現。但我們認為，在資本市場流動性約束下，聯儲局緊縮政策的空間或低於市場預期。美國接近40萬億美元聯邦債務的財政可持續性紅線、區域性銀行與商業地產的金融脆弱性、經濟內生動能疲軟的基本面限制，已從根本上鎖死了加息空間。且本輪通脹反彈主要由地緣供給端衝擊驅動，加息調控效果有限，疊加大選周期的政治約束，聯儲局很難逆勢加碼。

　　展望後市，從中長期來看，美國再通脹乃至「滯脹」風險不斷累積、全球主權國家債務超發、全球地緣政治等系統性風險提升等因素都對貴金屬價格起到了長期利好支撐。黃金ETF（518800）跟蹤上海黃金交易所的AU9999價格，建議投資者關注。此外，黃金股票ETF（517400）也有望受益於黃金價格上漲，投資者亦可保持關注。

　　風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。提及基金為股票型，屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。板塊/基金短期升跌幅僅供參考，不構成對基金業績的保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。