智通財經APP獲悉，華創證券發布研報稱，2026H1上市險企歸母淨利潤普遍高增，國壽表現突出，板塊與權益市場共振。但上半年受資金面影響與科技行情「虹吸」，保險板塊持續下探;下半年以來從「K型」走向「再均衡」，保險板塊已有回升。當前多數險企估值位於十年50%分位之下，悲觀預期或已充分反映，底部價值凸顯。短期來看，整體板塊Q3業績基數壓力相對較大;長期看，雖然淨投資收益率仍處下行通道，但負債成本優化對沖利差壓力，「利差損」風險有望趨於收斂，資負聯動管理能力預計持續提升，驅動PEV估值修復。財險方面，風險減量管理服務體系壓降賠付率，行業嚴監管促進費用率優化，COR改善驅動ROE穩步抬升，推動PB上漲。

華創證券主要觀點如下：

壽險：派息險轉型深化，個險渠道集體回暖

2026H1上市險企NBV全數實現正增長，國壽、陽光、太保、新華、平安維持雙位數增長。量價驅動因素亦差異化，國壽量質齊驅，陽光、平安、太平以量驅動，太保、新華、人保以價驅動。分渠道來看，個險集體回暖，七家上市險企新單全部正增;銀保渠道明顯分化，或受渠道競爭加劇及費用管控影響。產品結構上，新華、太保、太平等派息險新單佔比大幅提升。行業派息險轉型成效進一步深化，新單持續稀釋存量保單成本壓力。

產險：COR普遍優化，頭部車險增速放緩

2026H1財產險行業保費增速整體放緩，太平、平安跑贏同業，人保、太保微增，陽光受主動壓縮保證險影響承壓下行。分險種來看，除太平外車險增速普遍放緩;非車險分化，平安受意健險高增驅動表現突出。從盈利能力來看，除太平外上市險企COR均優化，人保領先同業;車險COR全面改善，非車險表現分化，責任險仍是主要拖累，非車險報行合一成效有望進一步顯現。

投資：上半年普遍增配權益，投資收益多數上行

2026H1長端利率中樞延續下行，淨投資收益率普遍承壓。權益市場結構性行情下，險企積極把握投資機遇，總投資收益率多數上行。配置結構上，上市險企延續增配權益，股票+基金佔比普遍提升;債券佔比變動分化。會計分類上，股票中FVOCI佔比變動分化，或反映險企股票策略差異;債券FVTPL佔比多數下降。資負管理新規落地後，險企權益配置上預計更加關注「高股息打底+成長博取超額」策略。

風險提示：長端利率下行、權益市場波動、轉型不及預期、自然災害頻發。