蓮華資管首席投資官洪灝認為，大模型公司的准入門檻非常低。其實除了我們現在知道的那些所謂大模型之外，很多公司自己有本地模型，用來做特定任務、專有項目。這些小模型本身就可以滿足自己的需求，可以部署在本地使用，所以這些都會形成競爭。而且大模型本身——為什麼我們覺得它沒有進入壁壘？因為每隔幾個星期都會有一個新模型發布，你就知道這個領域其實沒有什麼准入門檻。同時，很多案例證明，中國的投入遠遠低於西方同行，但中國的模型據說性能已經可以媲美西方模型，而token成本可能只有別人的一兩折左右。這就導致我們看到的所有所謂的大模型公司，暫時都還賺不到錢。 如果這樣，整個產業仍是上游會比較安全？就是芯片、能源、配套、基建這些。首先，能源問題還沒解決，但情況已經在暴露了。還有其他大宗商品，我們今年看到，除了AI有強勁的走勢之外，其實銅、鋁這些都處於歷史新高或者幾年來的新高。現在這種炒作已經到了農產品那裏，因為戰爭在延續，加上今年氣候的原因，這些上游大宗商品的價格表現其實被很多人忽略了。所以我覺得，如果相信以後AI的需求會繼續以指數級別上升，那麼，我們也應該假設人類對大宗商品、金屬的需求也會大幅上升。這種情況下，很難把兩者分開來講——沒有這些大宗商品金屬，你做不出芯片；沒有稀土，你做不出芯片。所以邏輯上，如果認為半導體需求供不應求，那麼也應該假設，上游大宗商品和能源更加供不應求。