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　　摩根大通發布研報稱，智譜（02513）上半年收入9.54億元人民幣，按年增長400%，雲端/API業務收入8.25億元人民幣，按年增長2，736%，大致符合預期，現佔總收入86.5%。該行上調2026及2027年收入預測分別14%及18%，目標價由1，800港元上調至2，000港元，重申「增持」評級。

　　更重要的更新來自6月之後：智譜8月年度經常性收入（ARR）達16億美元，意味單計8月收入已約1.33億美元，已超過整個上半年API業務的1.23億美元（8.25億元人民幣），而管理層現時預期年底ARR將達24億美元，較此前指引的10億美元大幅上調。

　　摩根大通繼續看好智譜在中國大模型領域的定位，因其模型迭代迅速、能力提升能有效轉化為付費使用，以及推理能力持續提升。