智通財經APP獲悉，知名投資人、電影《大空頭》原型邁克爾·伯裏再次唱空Palantir(PLTR.US)，批評該公司的估值、商業模式、會計處理、股權激勵以及首席執行官亞歷克斯·卡普的飛機相關支出等問題。他警告，Palantir的估值最終可能跌破1000億美元。

在AI熱潮的推動下，Palantir市值突破了4000億美元，但伯裏認為，其高增長故事背後隱藏着多重警示信號。他在X平台上一篇現已無法查看的帖子中表示：「Palantir又回到了天際，但事實並未改變。」

商業模式之爭：諮詢公司還是軟件公司?

伯裏表示，Palantir更像是一家諮詢公司，而非純粹的軟件企業。「Palantir本質上是一家諮詢公司，只不過乘上了AI領域由FOMO(錯失恐懼症)催生的需求泡沫，」伯裏在X上寫道。

他進一步警告，即便企業AI支出周期還能持續數年，「其跌勢也將同樣慘烈，甚至更甚。」他預計Palantir的估值最終可能跌破1000億美元。

商業模式方面，伯裏重點質疑了Palantir的遞延收入結構。他指出，Palantir的遞延收入與營收之比約為32%，這一比例更接近諮詢巨頭埃森哲(ACN.US)的約31%，而遠低於賽富時(CRM.US)和ServiceNow(NOW.US)等訂閱軟件公司80%至207%的水平。

伯裏稱這種比較對Palantir的"軟件敘事"來說是「致命一擊」。他直言：「Palantir名不副實。」

應收賬款激增引擔憂

伯裏還指出，Palantir的應收賬款正在快速攀升，成為另一個風險點。截至6月30日，該公司應收賬款從2025年底的10.4億美元增至14.9億美元。儘管沒有任何客戶佔營收比重超過10%，但其中一位客戶的應收賬款卻佔到了27%。

股權激勵與稅收爭議

伯裏還批評了Palantir的股權激勵計劃及其相關的稅收優惠。該公司2025年稅前GAAP利潤約為16億美元，但在利用淨經營虧損結轉後未支付聯邦現金稅。聯邦淨經營虧損從55億美元增至90億美元，伯裏認為這主要與股權激勵相關的抵扣有關。

伯裏表示：「股東正在通過稀釋來為員工薪酬買單。政府則通過鉅額稅收優惠來補貼Palantir。」他還指出，Palantir在2025年僅回購約7500萬美元股票後，便取消了10億美元的股票回購授權。

CEO私人飛機開支被指"揮霍"

伯裏還單獨批評了與CEO亞歷克斯·卡普私人飛機相關的開支。Palantir披露，2025年相關支出達1720萬美元，較上年的770萬美元大幅增長。

伯裏將這筆開支稱為「1720萬美元的空中俱樂部」，並斥之為「揮霍無度」和「令人憤慨」。

據悉，伯裏因成功預測2008年金融危機而聞名。他長期看空美股，同時也是華爾街最堅定的AI熱潮質疑者之一，並加碼沽空了英偉達、甲骨文、Palantir、Nebius和卡特彼勒等相關個股。

不過，在英偉達最新財報發布前，伯裏在加碼沽空的同時購入了看漲期權。這一操作表明，儘管他仍持看空立場，但已預判到財報超預期可能引發股價暴漲的風險。最終，英偉達業績超預期且指引樂觀，績後單日大漲8.74%，印證了伯裏的短期行情判斷。