軟銀首席執行官孫正義。

　　過去人們常抱怨一些私營科技公司等待太久才上市。得益於AI熱潮，現在我們看到科技公司幾乎還沒有任何實際運營業務就上市了。最新的例子是SB Energy，一家由軟銀控股的太陽能和電池電力公司，於周二提交了上市申請。

　　SB Energy在其IPO招股書開頭的顯眼位置 proudly宣稱，其正在「建設世界級數據中心和電力基礎設施」。其中的關鍵詞是「建設」。在大量頌揚其AI數據中心方法優點的文字中，隱藏着一行小字：「目前尚無數據中心容量投入運營。」SB Energy目前僅有的收入——去年總計2.135億美元——來自太陽能和電池發電項目。即使假設它能在未來幾年內建成規劃中的數據中心，SB Energy也將只有一位外部客戶——OpenAI。

　　迄今為止，為了資助其數據中心雄心，SB Energy已借入數十億美元，並從OpenAI和英偉達等機構處籌集了股權資金。（這家AI芯片巨頭還為SB Energy位於俄亥俄州的最大數據中心項目提供財務支持，以防OpenAI無法支付賬單。）你可能會好奇SB Energy為何現在就要上市。畢竟，其母公司是一家上市公司——為什麼要出售這樣一個早期子公司的股票呢？答案毫無懸念：軟銀需要錢。這家日本投資集團正處於AI大舉支出階段，盡其所能籌集資金，要麼出售資產，要麼以資產為抵押借款。（別忘了，軟銀曾借款投資OpenAI，現在又計劃以其持有的OpenAI股份為抵押借入更多資金！）

　　SB Energy是任何投資者都應該碰的嗎？當然，它的營銷宣傳——即首先致力於為數據中心項目爭取電力，而非將電力視為事後考慮——在當下時機恰到好處。埃隆·馬斯克最近一直在敲響數據中心行業面臨能源危機的警鐘，他在周二一次G20相關活動的虛擬亮相中指出，科技行業正面臨「電力危機」，這將導致明年芯片所需的電力供應短缺。在這種情形下，那些項目已獲得電力接入的數據中心開發商將佔據先機。

　　但有很多理由對SB Energy保持警惕。最接近完工的園區——預計今年年底前完工——位於得克薩斯州特拉維斯，而該園區將由軟銀自身的一家關聯公司租賃，這很難讓人產生信心。順便提一下，軟銀已宣佈計劃推出自己的「新雲」服務，因此該園區大概就是為此目的而設的。（此外，根據商標協議，SB Energy還需將其毛利潤的1%作為特許權使用費支付給軟銀，這無助於其盈利能力。）

　　再者就是SB Energy對OpenAI的依賴。SB還有另外三個數據中心園區正在開發中，其中最大的一個甚至尚未開工，而這些都將由OpenAI租賃。（SB還擁有另外幾個項目的土地，但這些項目尚處於早期階段，尚未有客戶排隊等候。）想想還有些投資者抱怨CoreWeave對少數客戶的依賴呢！

　　從這個意義上說，SB Energy只是軟銀支持OpenAI的另一種方式。如果投資者想要涉足AI領域，他們可以投資英偉達，或在OpenAI上市時（預計明年）買入，或者——如果風險偏好無限的話——直接投資軟銀本身。SB Energy究竟能提供什麼？