來源：華泰期貨
作者： 康遠寧
市場要聞與重要數據
1、 截至9月3日收盤，紐約商品交易所10月交貨的輕質原油期貨價格上漲79美分，收於每桶91.01美元，漲幅為0.88%；11月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲98美分，收於每桶95.63美元，漲幅為1.04%。截至9月3日2：30收盤，SC原油主力合約收漲2.57%，報695元/桶。（來源：Bloomberg）
2、 維特科夫上周曾與阿聯酋高層密談商討對伊政策。美國總統特使史蒂夫·維特科夫上周末在撒丁島會見阿聯酋國家安全顧問阿勒納哈揚，討論伊朗局勢下一步行動。此次會晤未由白宮公布，發生在特朗普政府推動重新開放霍爾木茲海峽航運通道並加強對伊朗經濟壓力之際。此前，阿聯酋決定暫停與伊朗的貿易、商業往來及金融交易。2024年兩國貿易額達到280億美元，阿聯酋尤其是迪拜此前一直是伊朗重要貿易和轉口中心。伊朗代表團8月11日曾訪問阿布扎比，希望緩和關係並改善雙邊聯繫，同時請求阿聯酋協助獲取食品和藥品，並不要配合美國製裁，但遭到拒絕。隨後，伊朗革命衛隊加強對試圖通過霍爾木茲海峽的阿聯酋國家石油公司油輪的襲擊，促使阿聯酋決定暫停相關商業活動。美國政府目前正籌建跨部門工作組，以協調對伊朗經濟施壓行動的實施。（來源：Bloomberg）
3、 美國和委內瑞拉簽署石油項目協議。委內瑞拉代總統羅德里格斯會見美國能源部長賴特。會見後，兩國正式簽署多項合作協議。據悉，委內瑞拉政府與美國雪佛龍石油公司等多家企業就石油擴建項目簽署協議。日前，美國總統特朗普在社交媒體發文宣佈，美國已與委內瑞拉達成協議，獲得對委內瑞拉已探明石油儲量中逾650億桶的「多數控制權」。委內瑞拉代總統德爾西·羅德里格斯表示，與美國達成的石油合作協議將維持25年，目標是將原油產量提高至每日150萬桶，並維護委內瑞拉對其自然資源的自主權。（來源：Bloomberg）
4、 沙特石油出口暴跌，霍爾木茲海峽至紅海油輪遇襲風險加劇。由於中東地區緊張局勢升級，沙特阿拉伯上月可觀測原油出口量驟降至至少9年來最低水平。Vortexa、Kpler等彙編的油輪追蹤數據顯示，沙特8月可觀測原油出口量約為300萬桶/日，為2017年初有記錄以來最低水平。這一數據也與原油交易員以及一名熟悉沙特石油運營情況人士的判斷相符。沙特船隻在紅海遭到也門胡塞武裝的襲擊，威脅到沙特一直以來為避開霍爾木茲海峽而使用的航線。持續不斷的襲擊令沙特阿拉伯的客戶感到恐慌，其中一些客戶現在不願使用沙特的紅海港口。這迫使利雅得尋找繞道非洲的替代航線，這不僅增加了數千英里的航程，也進一步擾亂了本已因該地區長達六個月的衝突而緊張的全球供應鏈。（來源：Bloomberg）
5、 雪佛龍擬投資70億美元 使其在委內瑞拉石油產量翻倍。雪佛龍計劃未來5年投資70億美元，將其在委內瑞拉的石油產量提高至目前兩倍以上。這將是美國政府主導推動委內瑞拉石油行業復甦以來，迄今規模最大的資金投入。雪佛龍周三在聲明中表示，公司已獲得開發奧裏諾科帶資源豐富的卡拉沃沃地區兩座大型油田的權利。這兩座油田分別為卡拉沃沃1號（Carabobo 1）和卡拉沃沃-2-南-A號（Carabobo-2-South-A），位於雪佛龍持有49%股份的Petroindependencia合資企業附近。雪佛龍首席執行官邁克·沃思表示：「我們正在這個被認為擁有該國最佳地質條件之一的地區建立非常強大的業務佈局。這些油田蘊含的資源量達到數十億桶。」（來源：Bloomberg）
6、 中東戰事擾亂原油運輸，印度煉油商面臨交付難題。隨着中東地區戰事再度升級，運往印度的原油運輸受到干擾。至少兩家煉油商因原定貨物未能按時抵達，被迫臨時安排成本更高的替代貨源。印度國營巴拉特石油公司8月份
有4船來自波斯灣的原油未能按計劃交付。印度石油公司的部分原油交付時間也出現調整。突如其來的供應中斷迫使
印度煉油商臨時尋找其他原油供應，導致近期採購招標和貨物詢價活動激增。另外，印度石油公司延誤的四批貨物
中，兩批來自阿聯酋，一批來自沙特阿拉伯，還有一批來自科威特。（來源：Bloomberg）
7、 特朗普敦促新建更多煉油廠，但油企投資意願有限。據華爾街日報，特朗普周二在白宮舉行的一場石油企業高
管會議上敦促業界建設更多能夠生產燃料的煉油廠，但要說服企業這麼做並不容易。新建煉油廠在經濟上並不劃
算，需要投入數十億美元，並耗費三至五年時間建設。石油行業預計，遠在新煉油廠建成之前，能源市場就已經恢復平衡。Energy Aspects分析師羅伯特·坎貝爾表示：「沒有人會因為三個月創紀錄的利潤率就貿然進行一項規模高達數十億美元的鉅額投資。」新建煉油廠面臨巨大障礙，首先要取得聯邦、州和地方政府要求的各種許可證就是一項艱鉅任務。與此同時，隨着消費者購買更多電動汽車，以及發動機效率不斷提高，預計長期來看汽油需求將會下降。（來源：Bloomberg）
投資邏輯
近期由於中東局勢升溫、繞行導致的運距增加等因素，中東到遠東的油輪運費大幅飆升，目前已經接近20美元/桶，加上10至15美元/桶的實貨貼水，中東原油到中國的到岸成本已經突破120美元/桶，煉廠成本大幅增加，一方面這將一直煉廠採購原油的興趣轉而消耗庫存，另一方面煉廠採購大概率轉向拉美、西非、加拿大等非中東油種，我們依然認為中國的煉廠原油需求與中東局勢是動態平衡的，原油市場不太可能出現類似柴油與天然氣的硬缺口，從而推動價格持續上行。
策略
地緣溢價主導油價波動，基本面並未出現顯著缺口，短期市場由情緒主導上行風險較高，需要防範反轉風險
風險
下行風險：中東戰爭緩和，海峽恢復通航、全球經濟危機
上行風險：中國需求復甦超預期，紅海局勢進一步惡化
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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