智通財經APP獲悉，美東時間9月2日盤後，數據存儲與智能數據基礎設施公司美國網存(NTAP.US)公布了2027財年第一季度財報。儘管多項指標創下歷史新高，並大幅上調全年業績指引，但公司股價仍在盤後交易中重挫，一度下跌近9%。投資者將焦點放在自由現金流下滑、一次性利好因素以及下半年增長可能明顯減速等隱憂上。

截至2026年7月31日的第一財季，美國網存實現營業收入20.3億美元，按年增長30%，超出華爾街預期的18.4億美元。若剔除本季度多出一周帶來的約4個百分點貢獻，營收按年增速約為26%，仍顯著高於市場預估。

調整後每股收益為2.58美元，較去年同期大增66%，也遠高於分析師預期的2.12美元。按美國通用會計準則(GAAP)計算的每股收益為1.88美元，同樣高於1.65美元的市場預期。

盈利能力方面，該公司調整後毛利率為70.6%，較市場預期高出1個百分點，但較上年同期下降50個點子。管理層解釋稱，這主要由於產品收入佔比上升，而產品毛利率通常低於服務與支持合同。非GAAP營業利潤率達到31.9%，按年大幅擴張610個點子。營業利潤為6.45億美元，按年增長61%。

AI與全閃存驅動收入結構升級

美國網存在財報中強調，人工智能(AI)已從「未來願景」轉變為「企業必需品」，併成為公司增長的重要引擎。管理層披露，第一財季公司贏得了約350個AI和數據湖現代化相關交易。

從產品結構看，全閃存陣列與公有云解決方案合計已佔公司總營收的75%，顯示出向高增長、高利潤產品轉型的成效。其中，全閃存陣列收入達到創紀錄的13.1億美元，按年增長47%;公有云收入為2.06億美元，按年增長28%;混合雲收入為18.2億美元，按年增長30%，該板塊毛利率維持在68.8%。

作為前瞻性指標的賬單金額(billings)達到20.6億美元，按年增長36.1%;剩餘履約義務(RPO)為56.5億美元，按年增長14.3%，表明客戶承諾仍在持續增長。

此外，美國網存在第一財季宣佈收購AI數據基礎設施公司DataPelago，旨在幫助客戶簡化並加速大規模AI部署。

展望未來，美國網存預計第二財季營收在20.25億至21.75億美元之間，中點為21億美元，遠高於分析師預期的18.5億美元;調整後每股收益預計為2.54至2.64美元，也大幅超出2.16美元的共識預期。公司還預計第二財季非GAAP毛利率為67%至68%，營業利潤率為30.9%至31.9%。

對於整個2027財年，美國網存將全年營收指引從此前的73.3億至75.8億美元上調至79.75億至82.25億美元，中點為81億美元，較此前指引增加6.5億美元。調整後每股收益指引從8.70至9.00美元上調至9.73至10.03美元。兩項指引均顯著高於市場預期的75.5億美元營收和8.92美元每股收益。新的全年營收中點對應約17%的按年增長。

首席執行官George Kurian在財報中表示：「美國網存以創紀錄的表現開啓了本財年，所有指標均超出指引，並實現了我們有史以來最強的一季度。這一勢頭不僅反映了現有客戶的信任，也體現了我們贏得新客戶的成功，各組織正選擇NetApp平台為其AI和混合多雲計劃提供動力。」

股價反應與市場擔憂

儘管財報本身極為亮眼，美國網存股價在周三盤後交易中仍大幅下跌。

下跌原因在一定程度上源於自由現金流表現疲軟。與強勁的利潤增長形成對比的是，美國網存第一財季自由現金流為4.01億美元，較去年同期的6.2億美元下降35%。自由現金流利潤率約為19.8%。公司表示，自由現金流通常存在季度波動，受收款和付款時間影響較大。

本季度該公司通過股票回購和股息向股東返還了3.02億美元，其中包括2億美元股票回購和1.02億美元股息。公司同時宣佈每股0.52美元的現金股息，將於10月28日支付。截至季度末，稀釋後流通股數約為2億股，按年下降1.5%。

此外，市場負面反應還來自對增長可持續性的擔憂。管理層在財報電話會上承認，第一財季的強勁表現中有部分來自少數大客戶的加速採購，這可能意味着部分未來需求被提前。此外，本季度多出一周為營收增速貢獻了約4個百分點。組件成本上升帶來的定價收益也被視為一次性利好因素之一。

儘管全年指引被大幅上調，但按新指引中點和第一財季已實現的收入推算，下半年隱含的按年增速將較第一財季明顯放緩。

分析師在電話會上追問管理層，本季度究竟反映了真實的需求強度，還是僅僅是未來採購的提前釋放。Kurian將第一財季的超預期表現歸結為三個因素：部分大客戶加速採購、組件成本上升帶來的定價收益，以及AI和基礎設施現代化帶來的更廣泛需求改善。不過，公司給出的後續指引仍暗示未來幾個季度將回歸更為常態化的增長節奏。