智通財經APP獲悉，中泰證券發布研報稱，全年銀行確定性業績會帶來銀行股2026年的穩健收益，短期與市場風格相關；經濟發展模式會持續（政策定力強），對公業務強勁和居民持續的低風險偏好會推動息差築底回升、營收增速會持續是亮點，業績確定性強。銀行股兩條投資主線：一是擁有區域優勢、確定性強的城農商行，區域包括江蘇、上海、成渝、山東和福建等。二是高股息穩健的邏輯，重點推薦大型銀行：六大行（如農業銀行(01288)、建設銀行(00939)和工商銀行(01398)）；以及股份行招商銀行(03968)、興業銀行(601166.SH)和中信銀行(00998)等。
中泰證券主要觀點如下：
核心要點
大行息差企穩疊加規模擴表穩健，支撐大行業績邊際向上，資產質量穩健，派息提升，紅利價值凸顯。1、1H26大行營收按年+9.2%（1Q26按年+8.7%），營收增速邊際向上（主要是息差企穩貢獻）；淨利潤按年+4.4%（1Q26按年+3.6%），六大行淨利潤增速基本全部邊際向上。2、1H26大行不良率按月持平在1.25%，撥備覆蓋率按月提升1.06個百分點至233.84%，安全邊際進一步增強。3、1H26大行平均派息率32.4%，按年提升0.6個點。
1H26大行營收按年+9.2%（1Q26按年+8.7%），營收增速邊際向上（主要是息差企穩貢獻）；淨利潤按年+4.4%（1Q26按年+3.6%），六大行淨利潤增速基本全部邊際向上。1、營收驅動因素：（1）絕對貢獻來看，仍然是規模增長的支撐力度最大。（2）邊際貢獻來看，息差邊際貢獻最大。邊際支撐力度由大到小分別為：淨息差負向貢獻收窄（邊際+2%）、淨其他非息正向貢獻走闊（邊際+0.4%）、規模增長正向貢獻收窄（邊際-0.7%）、淨手續費負向貢獻走闊（邊際-1.3%）。2、淨利潤驅動因素：邊際貢獻來看，撥備邊際貢獻最大。邊際支撐力度由大到小分別為：撥備負向貢獻收窄（邊際+3.9%）、息差與其他非息支撐營收正向貢獻走闊（邊際+0.5%）、成本正向貢獻走闊（邊際+0.3%）、遞延所得稅基數原因導致稅收貢獻由正轉負（邊際-3.4%）。
淨利息收入拆解
按年和按月。1、淨利息按年拆解：1H26大行淨利息收入按年+9.0%（1Q26按年+7.7%），其中生息資產按年增速8.0%，較一季度下降1.4個百分點；累計年化淨息差為1.31%，較一季度提升1bp，按年降幅收窄至-1bp。生息資產收益率按年下降26bp（1Q26按年下降29bp），計息負債付息率按年下降28bp（1Q26按年下降28bp）。 個股來看，淨利息收入增速由高至低分別是農業銀行（+10.5%）、中國銀行（+10.2%）、工商銀行（+8.8%）、交通銀行（+8.6%）、建設銀行（+8.5%）、郵儲銀行（+5.8%）。2、淨利息按月拆解：2Q26大行淨利息收入按月增長3.3%（1Q26按月+4.3%），其中生息資產規模按月增1.5%，單季年化淨息差為1.31%，按月提升1bp。測算生息資產收益率按月下降5bp（1Q26按月下降4bp），計息負債端成本率按月下降7bp（1Q26按月下降8bp）。
淨非息收入
整體維持穩定，按年+9.7%，手續費略承壓，其他非息維持高增。1、淨手續費：1H26大行淨手續費增速相較一季度增速下降6.6個百分點至-0.3%，手續費佔比營收按月下降3個點至13.9%。2、淨其他非息：1H26大行淨其他非息按年+25.5%，增速較一季度提高0.8個點。
整體資產質量
1、不良維度：1H26不良率按月持平在，較上年末小幅下行1b，其中工商銀行、建設銀行均按月改善2bp，農業銀行、交通銀行按月持平。1H26大行累計年化不良生成率為0.63%，按月上升1bp、按年上升6bp，其中中行按年下降14bp，降幅明顯。1H26大行關注類佔比較2025年末上升2bp至1.67%，其中中國銀行較2025年末改善3bp，農業銀行基本持平。2、逾期維度：1H26逾期率按月提升6bp至1.41%。其中，農業銀行按月改善1bp至1.24%。3、撥備：1H26大行撥備覆蓋率按月提升1.06個百分點至233.84%，安全邊際進一步增強。
分行業不良率
對公不良持續優化，零售仍在暴露期。六大行2026上半年整體對公不良率1.22%，較上年末下降8bp；零售不良率1.48%，較上年末上升16bp。具體行業方面，較上年末變動來看，對公貸款中的租賃商服（-13bp）、製造業（-14bp）、批發零售（-15bp）的不良率有所下降，房地產（+6bp）有所上升；零售貸款中細項類別的不良率均有不同程度的抬升，按揭、信用卡、經營貸不良率分別較上年末+15bp、+36bp、+16bp、+10bp。
資本與派息
1、1H26大行核心一級資本充足率按月小幅下降6bp至12.27%，整體仍保持較高水平。2、派息：大行1H26算數平均派息比例32.4%，按年提升0.6個點。2025股息率平均水平在4.23%，26E股息率平均水平預計在4.18%。
風險提示：經濟下滑超預期，數據更新不及時，測算存在偏差等。