智通財經APP獲悉，周四日本股市早間與午盤交易時段，五大商社引領的日本綜合商社與貿易公司們股價集體上漲，此前美國保險與投資巨頭伯克希爾·哈撒韋公司的首席執行官格雷格·阿貝爾表示，該集團計劃將所持日本五大商社股份保留數十年甚至有可能增加股份持有規模。

周四，日本綜合商社與貿易成為東證指數中漲幅最大的股票市場板塊之一。三菱商事(Mitsubishi Corp.)股價一度大幅上漲4.5%，一舉升至5月以來最高水平;住友商事(Sumitomo)、三井物產(Mitsui & Co Ltd)、伊藤忠商事(Itochu Corp)以及丸紅商事(Marubeni)股票交易價格均上升逾過3%。有着「股神」稱號的巴菲特長期掌舵的伯克希爾·哈撒韋過去6年多以來堅定持有上述每家公司大約10%的股份。

伯克希爾縱深佈局日本，「日本大型株式會社」迎來長期資本背書

在今年1月正是接替沃倫·巴菲特出任首席執行官的阿貝爾周三在接受美國消費者新聞與商業頻道採訪時表示，伯克希爾對這些大型商社的持倉是一項「長期投資」，公司計劃持有數十年。自伯克希爾2020年披露持股日本五大商社以來，這些日本公司的股價一直受益於其與巴菲特投資戰略之間的股份持有關聯。

Tokai Tokyo Intelligence Laboratory的金融市場分析師池本拓真表示，阿貝爾再次投下的信任票「可能重新喚起投資者們對日本大型綜合商社的買入興趣」。

五大商社所在的東證批發貿易綜合指數今年迄今已上漲約23%，小幅跑贏東證指數約20%的漲幅。

這些綜合商社的龐大業務版圖覆蓋日常必須消費品、能源和基礎設施資源等多元本土消費領域，甚至還擁有極度廣泛的國際貿易與進出口業務以及龐大的海外金融市場投資收益，因此它們對日元匯率及大宗商品價格波動較為敏感。近幾個月來，中東地緣政治衝突推動原材料價格大幅上漲，使這些公司從中持續受益。

三菱商事、三井物產、伊藤忠商事、住友商事和丸紅均擁有廣泛的國際貿易與進出口業務，並且都是大範圍覆蓋能源、金屬、糧食、機械、化工、消費品及基礎設施的全球投資運營集團，主要利潤越來越多來自海外資產、本土貿易、項目權益和產業鏈經營，而非像多年前那樣依賴於商品出口。

伯克希爾今年3月還宣佈對日本知名保險公司Tokio Marine Holdings Inc.進行大約2.5%的戰略投資，並表示計劃與該公司在全球大型貿易與公用事業交易方面展開積極合作。Tokio Marine Holdings Inc周四一度上漲3.2%。

阿貝爾在接受《日經新聞》的另一次採訪中表示，伯克希爾大型投資集團甚至可能會增持這些公司的股份，而且這些貿易巨頭們已就聯合投資的長期目標提出了具體方案。自伯克希爾哈撒韋公司2020年披露其持股以來，這些日本公司的股價已持續受益於與巴菲特的關聯。

伯克希爾以日元低息負債撬動五大商社，押注資源、現金流與治理紅利

伯克希爾投資日本五大綜合商社並非短期追逐商品價格，而是一項兼具價值投資、低成本孖展和跨國產業協同的長期資本配置。伯克希爾早在2019年7月便開始買入伊藤忠、丸紅、三菱商事、三井物產和住友商事，並於2020年公開持倉。對投資者們而言，五大商社的看漲邏輯已經從商品周期擴展為「全球資產組合+治理紅利+股東回報+伯克希爾永久資本」的多重定價框架。

在當時掌舵伯克希爾的「股神」巴菲特認為，五大商社擁有類似伯克希爾的多元化控股結構，最初配置估值低廉，同時具備審慎的資本配置、持續派息、合理回購和相對剋制的高管薪酬制度。

這項投資還採用了極具伯克希爾特色的「日元資產—日元負債」匹配策略：截至2024年末，五大商社持倉的累計成本為138億美元，市值達到235億美元;預計2025年可貢獻約8.12億美元股息，而配套發行的伯克希爾日元債務的年度利息成本僅約1.35億美元。其核心不是簡單的低息套利，而是以日元孖展降低匯率錯配，在獲得可觀正向利差的同時，長期分享日本企業治理改革、資源價格上漲、全球基礎設施投資和股東回報改善所創造的複合收益。

伯克希爾通過發行日元債，為日本投資提供孖展並形成「日元資產+日元負債」的自然匯率對沖。這種模式的積極層面在於，能夠大幅降低日元貶值對美元計價收益的衝擊;利用日本相對低廉的孖展成本;以商社股息覆蓋債券利息並賺取正利差;同時長期保留五大商社股價上漲、派息與回購帶來的複合收益，本質上屬於「不重押日元匯率，重點賺企業現金流和資本增值」。

阿貝爾明確表示將持有這些股份數十年，實質上消除了市場對於巴菲特卸任後伯克希爾可能退出日本投資的「接班人折價」。與此同時，伯克希爾又以約2.5%的戰略持股切入Tokio Marine Holdings Inc，並計劃在再保險、全球投資和併購領域展開合作，一定程度上暗示其日本戰略正由被動持股升級為產業協同。