金吾財訊 | 美國銀行證券最新研報顯示，長期美國國債已跌至一個世紀以來最差的10年滾動回報表現。策略師指出，從歷史先例來看，這一歷史性的超跌可能正為投資者創造一個「世代相傳」的配置與買入良機。美銀首席策略師邁克爾·哈特內特在報告中指出，期限在15年及以上的長期美債，其10年滾動年化收益率已暴跌至-2%，創下過去100年來的最低水平。這一表現與同期的其他資產類別形成鮮明對比——過去十年中，美股（以SPY為代表）的年化回報率達15%，大宗商品（以DBC為代表）的回報率亦達11%。哈特內特強調，從長周期歷史經驗來看，某種資產進入深度負回報區，往往預示着長線大反彈的臨近。例如：美股（S&P 500）在1939年8月、1974年9月和2009年2月10年滾動回報率觸底後，均開啓了歷史性的牛市；大宗商品在1933年2月、2018年6月和2020年4月觸底後，也同樣迎來了強勁的多年大反彈。美銀分析認為，在股票和大宗商品經歷了長達十年的高回報後，長期國債的歷史性下行標誌着固定收益資產可能正處於多年重大拐點的邊緣，長期配置價值已十分顯著。與此同時，今日（周五）公布的8月非農就業人數超預期，勞動參與率小幅上升，推動美債收益率有所攀升。市場普遍關注後續聯儲局的政策轉向與債務供給變化對固定收益市場的進一步影響。