全球最大主權財富基金突然對美國國債「動手」了。管理着2.3萬億美元資產的挪威主權財富基金（NBIM）本周向財政部提交了一份震動市場的建議：將政府債券配置從70%大幅砍至50%，其中美國國債首當其衝——持倉比例將從34.1%驟降至21.9%。這意味着，僅這一家基金就可能從美債市場撤出數千億美元。

傳統買家集體動搖，中國角色愈發關鍵

此舉恰逢美債市場的敏感時刻。長期國債收益率已被推升至十年高位，投資者對美國財政軌跡和沉重債務負擔的擔憂持續升溫。

經濟學家Mohamed El-Erian向美媒CNBC直言：「美國國債的可靠買家和持有者正面臨壓力。」 他特別點出了日本、中國和海灣國家——這些正是過去數十年間支撐美債市場的核心海外力量。

作為美債海外最大持有國之一，中國的動向本就令華爾街神經緊繃。如今連挪威這樣的傳統西方盟友都開始撤離，美債市場的「買家危機」已從單一國家演變為系統性風險。 El-Erian警告：「規模或許不大，但傳統持有者和買家變得不可靠的信號，非常重要。」

錢往哪裏流：日本國債與企業債成新寵

砍掉的倉位不會閒置。NBIM計劃將日本國債持倉從4.6%提升至7.4%，同時大幅增持美國非政府固定收益資產——企業債等比例將從16.2%躍升至27.6%。

更令市場側目的是，該基金甚至將目光投向了抵押貸款支持證券（MBS）——正是2008年金融危機中臭名昭著的資產類別。 NBIM首席執行官Nicolai Tangen和挪威央行行長Ida Wolden Bache認為，MBS在危機中往往與股市反向波動，能提供類似政府債券的波動率對沖。

AI暴利背後的隱憂

這家1998年成立的基金近年來憑藉重倉美股和亞洲科技股賺得盆滿鉢滿，幾乎喫盡了AI boom的紅利。但Tangen多次警告，這種回報率不可持續。

一份內部壓力測試更是敲響警鐘：若AI板塊出現回調，該基金可能瞬間蒸發7400億美元，相當於其總資產的35%。 今年第一季度，該基金已經歷了400億美元的虧損。

當全球最大的「長線資金」開始重新校準風險，當傳統盟友不再無條件為美債買單，中國作為全球外匯儲備最大的國家，其下一步資產配置決策將牽動整個全球債市的神經。 美債的「無風險」標籤，正在經歷前所未有的壓力測試。

挪威基金的調倉建議尚需財政部批准，但信號已經釋放：在全球去美元化暗流湧動、美國財政赤字持續膨脹的背景下，連最忠實的資本夥伴也在尋找退路。下一個動搖美債根基的，會是誰？（國際財聞匯）