智通財經APP獲悉，華創證券發布研報稱，全面看好航運投資機會。1、油運：補庫+伊朗油轉向合規市場+擴庫與進口分散化構成需求端三大增量，供給端老舊運力淘汰有望對沖新船交付，長錦商船掃貨VLCC是市場中不可忽視的格局邏輯。2、幹散：供給增速有限，散貨船在手訂單約14%，為航運三大行業中最低者;需求端西芒杜投產拉長運距，後續厄爾尼諾天氣或旺季運價形成催化。3、集運：年內集運供需有望維持緊平衡狀態，7-8月旺季疊加搶運等因素驅動下CCFI加速上行，港口擁堵問題持續形成擾動，下半年集運公司盈利有望加速上行，股息率具備吸引力。

華創證券主要觀點如下：

一、油運：運價升至歷史高位，招輪海能Q2業績創新高

1、市場回顧：今年以來，油運市場供需偏緊背景下，行業集中度提升、合規市場需求增加以及突發性地緣政治事件等因素，催化運價大幅上漲至歷史高位區間。2026年上半年VLCC美灣、西非航線運價均值分別為10.6、11.3萬美元/天，按年+184%、+204%;中小原油輪及成品油輪運價也聯動上漲。2、業績表現：2026H1歸母淨利：招商輪船69.6億，按年+228%;中遠海能45.4億，按年+143%;招商南油8.1億，按年+42.4%。2026Q2歸母淨利：招商輪船42億，按年+233%，按月+51.8%;中遠海能23.7億，按年+104%，按月+9.1%;招商南油3.8億，按年+33.1%，按月-12%。由於運價端強勢表現，上半年三家油運公司業績實現按年高增，2026Q2招商輪船、中遠海能歸母淨利潤創歷史新高。招商輪船油運業務表現最為亮眼，中遠海能由於灣內被困8艘運力拖累Q2業績表現;招商南油由於MR東部航線運價漲幅弱於VLCC，業績增幅弱於前兩者。

二、散運：景氣超預期上行，業績實現高增

1、市場回顧：2026H1 BDI均值2347點，按年+82%;2026Q2 BDI均值2751點，按年+87%，按月+41%。其中，4月以來BDI指數加速上行，5月突破3000點;貨量端，鐵礦石運輸受到長距離航線需求支撐，煤炭運輸需求因地緣局勢等因素獲得提振，鋁土礦、糧食等貨種表現亮眼。2、業績表現：2026H1：太平洋航運淨利潤1.1億美元，按年+310%;海通發展歸母淨利潤5.2億元，按年+503%;招商輪船散貨業務淨利潤11.8億元，按年+179%。2026Q2：海通發展歸母淨利潤3.1億元，按年+1528%，按月+49%;招商輪船散貨業務淨利潤7.5億，按年+184%，按月+72%。

三、集運：運價由弱轉強，Q2業績改善明顯

1、市場回顧：上半年集運市場整體呈現由弱轉強的走勢，年初淡季運價較為疲弱，3月中東衝突後，繞航和供應鏈不確定性重新抬升運價風險溢價，5月關稅政策調整、旺季前置等因素導致全球多航線運價聯動上漲。2026H1 CCFI均值為1240點，按年-1.3%;Q2CCFI均值為1350點，按年+16.2%，按月+19%。2、業績表現：2026H1歸母淨利：中遠海控134億，按年-23.5%;錦江航運7.5億，按年-5.4%;中谷物流10.8億，按年+1.05%;招商輪船集運板塊淨利潤5.8億，按年-7.6%。海豐國際6.8億美元，按年+7.4%;德翔海運2.3億美元，按年+23.3%。2026Q2歸母淨利：中遠海控75.4億，按年+29%，按月+28%;錦江航運4.2億，按年-5%，按月+24%;中谷物流5.6億，按年+5.9%，按月+5.5%;招商輪船集運板塊淨利潤3.3億，按年+12%，按月+30%。與運價趨勢一致，德翔海運、中谷物流因佈局中東/紅海航線業績增速更為亮眼;錦江航運其所處亞洲區域內市場，Q2運價漲幅弱於主幹航線，因此其業績增速弱於中遠海控;海豐國際繼續憑藉其優秀的航線佈局、效率周轉及成本管控能力實現穩步增長。

風險提示：即期運價大幅下跌、需求不及預期、地緣政治事件影響等。