智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，近期由於需求的走弱，鋼鐵景氣重回谷底，該行認為4Q26有望實現邊際改善：一方面，需求的壓力已在盈利與估值中得到相對充分的反映;另一方面，成本壓力的緩釋有望推動行業盈利築底回升。該行認為伴隨利潤的修復，具備Alpha屬性的行業龍頭有望率先迎來估值修復與盈利改善的雙擊。 　　中金主要觀點如下： 　　底部特徵明顯，板塊當前有較高的風險收益比 　　該行觀察到板塊呈現明顯底部特徵：1)盈利底：2026 年上半年行業利潤總額僅317.7 億元，按年下滑25%，噸鋼盈利64 元，整體逼近盈虧線，盈利底部持續時間已超過2008-2009 年和2015-2016 年兩輪周期。2)估值底：申萬鋼鐵P/B回落至0.9x，處於過去10 年35%分位，多家普鋼標的P/B已跌破0.5 倍。3)持倉底：板塊佔公募股票型基金持股市值僅0.07%，低配幅度擴大至-0.42%，悲觀預期已相對充分定價，板塊具備較高安全邊際。 　　行業處於底部重構周期，從規模驅動轉向價值驅動 　　需求延續減量調結構，建築業用鋼延續下滑，而製造業用鋼總量及佔比持續上升;供給邏輯逐步從「盈利驅動」轉向「產能置換+環保+差異化調控」的漸進式約束。該行預計，產量或將持續下降，產能有望加速出清;成本曲線伴隨爐料價格中樞的下行逐步下移，同時低碳企業成本優勢將逐步擴大;行業兼併整合迎來最後的窗口期，集中度有望加速上升;行業從追求規模的同質化競爭，轉向產品創新，綠色冶煉，智慧製造以及綜合服務能力的全方位競爭。 　　聚焦Alpha。該行重點推薦三條主線 　　1)得益於行業盈利修復，當前時點被低估的行業核心資產華菱鋼鐵;2)受益需求結構升級的高端材料龍頭天工國際-H、以及受益於低碳轉型和稀土景氣上行的資源龍頭包鋼股份。 　　風險 　　地緣衝突導致成本大幅上升、旺季需求不及預期、政策波動、行業競爭風險。