智通財經APP獲悉，經濟學家預計，歐洲央行將於9月10日進行本輪緊縮周期第二次也是最後一次加息，此後將停止行動。調查顯示，絕大多數經濟學家預計，歐洲央行將於下周四將存款機制利率上調25個點子至2.5%，並在2027年之前維持這一利率水平。相較於當前利率期貨對歐洲央行明年年中前還將加息約三次的押注，經濟學家們的預期要鴿派得多。

經濟學家預期歐洲央行還將加息一次

若歐洲央行如經濟學家預期的那樣在9月加息後便停止行動，本輪歐洲央行緊縮周期將僅包含兩次加息，成為2011年以來持續時間最短的一輪。這一情景與2011年的經歷頗為相似。當時歐洲央行同樣在油價飆升背景下連續兩次加息，此後這輪緊縮被不少政策制定者視為一次政策失誤。

如今，在通脹再度受到能源價格推動的情況下，若9月加息後便停止緊縮，意味着歐洲央行對供給側衝擊的應對將明顯更為剋制，避免過度收緊政策、降低經濟硬着陸風險，可能成為其更重要的政策考量。

目前，歐洲央行下周加息25個點子已基本成為市場共識。整體通脹持續走高、且市場普遍預期年內將維持在3%以上水平，這使得多數決策者難以公開反對再次加息。而中東地區戰事再度升級又一次衝擊能源市場——國際油價正重新逼近每桶100美元、天然氣價格則飆升至2023年以來的水平。儘管高企的通脹尚未顯示出根深蒂固的跡象，但風險無處不在。

與此同時，歐元區經濟近期展現出超預期的韌性。一方面，亞洲部分競爭對手因霍爾木茲海峽封鎖受到更大沖擊，訂單與供應鏈部分向歐洲轉移。另一方面，多國財政刺激政策持續發力，共同支撐了增長動能。

因此，歐洲央行下周的加息被普遍視為「保險性加息」——其核心目的在於進一步強化央行抗通脹信譽，有效防止能源價格衝擊通過工資談判與定價行為轉化為間接或第二輪效應。

Kroll Bond Rating Agency Europe董事Ken Egan表示：「歐洲央行很可能會將加息25個點子描述為必要的一步。但它很可能不會進一步向市場發出再次加息的指引，而是繼續強調對數據的依賴、通脹預期保持錨定、工資增速仍受到控制，以及有必要評估此前的緊縮政策究竟以多大力度傳導至經濟。」

數據顯示，歐元區8月通脹率升至3.3%，進一步高於歐洲央行2%的目標，為9月加息提供了理由。但調查顯示，多數經濟學家認為，能源價格上漲暫時不會演變成更廣泛的通脹壓力，這也是市場押注9月後停止加息的重要依據。受訪經濟學家中幾乎沒有人能夠指出證據表明企業和消費者正在為未來更強勁的價格壓力做準備，而大多數人對於包括工資在內的領域出現連鎖效應僅持輕度擔憂。

儘管歐洲央行政策制定者基本認同，處於三年高位的通脹尚未改變中長期通脹預期、也沒有影響工人的薪酬水平，但這種情況仍有可能發生變化。

歐洲央行執行委員會委員伊莎貝爾·施納貝爾表示，必須在二輪效應需要更強有力的應對措施之前，儘早阻止這種效應出現，這一點「至關重要」。歐洲央行管理委員會委員馬丁·科赫則表示，未來幾個月將「更加清楚」任何此類二輪效應是否已經出現。

一些歐洲央行管委已經開始提前考慮這一問題。格迪米納斯·西姆庫斯表示，下周加息「一次是不夠的」。迪米塔爾‧拉德夫則將9月和12月都稱為「仍有可能採取行動的」會議，屆時借貸成本可能進一步上升。

DWS International高級經濟學家Ulrike Kastens表示：「歐洲央行不太可能暗示未來幾個月還會進一步加息。不過，我們認為，下一步政策行動的風險仍然偏向上行，加息看起來比降息更有可能。」

再次加息將使存款利率達到更有可能限制經濟活動的水平。超過四分之三的調查受訪者認為，即使利率為2.5%，也將略高於中性利率水平。而到目前為止，歐洲經濟已經證明自身足夠強勁，可以承受更為緊縮的貨幣環境。第二季度經濟產出增幅超過預期，而企業調查顯示，未來經濟動能依然穩健。

歐洲央行料確認中期經濟展望

此外，經濟學家預計，歐洲央行將上調2026年經濟增長預測，同時確認其中期經濟展望，並確認通脹前景。能否實現這一願景，取決於中東局勢如何發展。美國和伊朗重新圍繞霍爾木茲海峽的控制權展開戰鬥，這可能使一場已經持續半年的戰爭進一步延長。

柏林工業大學國際管理學院講師Dennis Shen表示，這條水道「已經成為影響歐洲央行未來決策的關鍵變量，因為如果中斷持續時間過長，能源價格衝擊將演變為更廣泛的通脹問題。」他補充稱：「歐洲央行可以忽略一次暫時性的能源衝擊，但它無法承受對持續性的能源衝擊視而不見。」