金吾財訊 | SaaS概念股走高，邁富時（02556）漲11.50%，金蝶國際（00268）漲9.08%，明源雲（0909）漲8.53%，醫渡科技（2158）漲7.93%，匯量科技（1860）漲6.55%，阜博集團（3738）漲5.87%，中國軟件國際（0354）漲5.64%，金山軟件（3888）漲5.55%。湘財證券表示，「SaaS末日論」市場敘事已經在轉向。過去2-3個季度，市場對傳統SaaS應用廠商的核心擔憂集中於「SaaSpocalypse（SaaS末日）」論斷：市場認為，伴隨前沿大模型能力快速迭代，企業或將以更低成本自研應用工具，席位制SaaS訂閱模式面臨被替代風險，軟件板塊估值或將遭遇永久性壓制。但，隨着Salesforce等頭部軟件企業近幾個季度業績陸續落地，市場主流敘事正在發生切換。一方面，頭部SaaS企業持續驗證了經營層面的業績韌性；另一方面，大模型廠商與企業軟件廠商的產業協同逐步落地，典型如Salesforce深化與Anthropic的合作，推出Claudeforce，將Claude推理能力深度嵌入自身企業數據與業務流程體系。從產業邏輯來看，本次敘事轉向並非否定大模型本身的價值，而是將大模型與傳統軟件零和博弈的舊框架，重構為產業鏈協同互補的新範式。大模型的核心優勢集中在推理、內容生成以及決策輔助；但企業經營所必需的客戶數據、權限管控、合規體系、業務流程、審計留痕以及可落地執行的業務動作，依舊沉澱於CRM、ERP、協同辦公及行業套件等企業軟件系統內部。大模型能力越強，越需要可信的企業數據底座與成熟工作流作為支撐；而企業軟件平台通過承接Agent執行層能力，也打開了價值密度提升與ARPU上行的全新空間。