來源：金十

　　摩根大通策略師警告，美元兌日元一旦跌破155關口，尚未出清的大規模日元空頭可能進一步平倉，並推動日元升值速度超出市場預期。

　　以田瀬順哉（Junya Tanase）為代表的摩根大通策略師在報告中表示：「近期的價格走勢似乎印證了我們的觀點——即規模相對較大的日元空頭倉位可能仍未出清。」

　　他們指出，如果美元兌日元跌破155，「不能排除賣盤滋生更多賣盤、從而推動日元升值幅度超預期的風險」。

　　摩根大通估計，目前仍有約16萬億至17萬億日元、摺合約1026億美元的日元空頭頭寸處於未平倉狀態。若這些倉位最終全部出清，理論上可能推動美元兌日元跌至142至146區間。

　　這意味着，155可能不僅是一個匯率關口，也可能成為觸發空頭集中平倉的關鍵位置。

　　此次警告發布之際，日元正經歷7月底日本與美國聯合干預匯市以來最猛烈的反彈之一。

　　美元兌日元本周早些時候一度升至160.39，為聯合干預以來最高水平，隨後迅速掉頭，最低跌至155.30，距離干預後的低點155.23已經非常接近。

　　推動日元反彈的因素並不單一。市場開始猜測日本政府養老金投資基金（GPIF）可能調整資產配置，同時日本央行更快加息的預期也持續升溫。

　　市場人士認為，這些因素又被投機性日元空頭平倉以及日本國內投資者增加對沖需求進一步放大。如果日元繼續走強，更多空頭可能被迫離場，從而形成進一步推升日元的壓力。

　　不過，摩根大通並沒有因此轉向極度看多日元。該行認為，市場圍繞GPIF和日本央行的相關預期「看起來有些過度」，目前並不認為美元兌日元大幅跌破其假設的155至165區間是大概率事件。

　　日本央行最新數據顯示，周三當局並沒有大規模入市。不過，日本最高外匯官員三村淳當天對記者表示，他對日元目前的狀況並不滿意，並強調「日本已準備好繼續戰鬥」。

　　這一表態進一步強化了市場對官方干預風險的警惕。

　　野村國際外匯策略師宮井裕介（Yusuke Miyairi）認為，三村淳當天的措辭明顯比此前更加嚴厲。

　　「在這種環境下，美元兌日元試探160的可能性有所降低，該貨幣對可能更接近155至160區間的下沿。」宮井裕介說。

　　掉期市場目前幾乎完全計入日本央行本月加息25個點子的預期，並認為日本央行在12月再次加息的概率約為80%，這意味着市場押注的緊縮速度已經快於此前預期。

　　彭博Markets Live宏觀策略師布倫丹·費根（Brendan Fagan）則直指日元突然上漲所釋放的政策信號：「日元兌美元單日暴漲2%，是最清晰的證據——一個更積極的日本央行纔是疲軟貨幣的最佳解藥。」

　　隨着匯率劇烈波動，交易員預計仍會密切關注官方買入日元，或者官方詢問市場參與者日元交易價格等跡象，因為這些行為往往被視為當局可能入市干預的前兆。

　　道富銀行信託東京分行經理若林巴特（Bart Wakabayashi）表示：「在任何一次劇烈波動之後，各個交易台上的人第一反應都會問‘是不是干預了？’」

　　他補充稱：「正如昨晚所見，我認為市場將保持高度敏感、高度緊張。」

　　美元9月開局重挫

　　周五截至發稿，美元兌日元報155.66，日元本周有望創下7月以來最佳表現，兌美元上漲約2.7%。

　　華爾街策略師也在為美元進一步走弱佈局。美國銀行傾向於沽空美元兌日元，目標位為149，預計日元將在年底前走強至該水平。道明證券則維持對今年剩餘時間「溫和看空美元」的觀點。

　　在本周美元下跌之前，投機者已經開始撤出看漲美元的倉位。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，截至8月25日當周，對沖基金、資產管理公司和其他交易商將美元淨多頭頭寸削減至約276億美元，低於7月底的近500億美元——當時看漲倉位創下2014年以來最高水平。

　　交易員正將注意力轉向周五的非農就業數據，隨後是下周將公布的至關重要的消費者物價報告。這些數據很可能將塑造市場對聯儲局下一步行動的預期，並進而決定美元的走向。