專題：ATFX外匯專欄投稿
9月4日，ATFX匯評：北京時間20：30，美國勞工部勞動統計局將公布美國8月非農就業報告，受到周三小非農ADP數據爆冷影響，金融機構對本次非農的預期偏悲觀。8月未季調新增非農就業人口的預期值僅為5.6萬人，雖然高於-2.3萬人的前值，但低於平均水平，意味着美國的勞動力市場仍疲軟。
勞動力市場的表現間接決定美國通脹走向。就業人數增加、小時薪資上升，消費者的收入增加，消費潛力更旺盛。反之，則消費潛力不足。短期來看，市場更關注新增非農就業人口數據，如果數據遲遲無法反彈至10萬人上方，可能嚴重壓低未來美國的潛在通脹水平。
圖1，ADP數據和新增非農就業人口數據-ATFX
從曲線疊加圖來看，ADP數據和新增非農就業人口數據，雖然長期趨勢一致，但短期的數據波動存在差異。比如2025年3月份，ADP數據從14萬人跌入負值，而新增非農就業人口卻從4.2萬人升高至6.7萬人。本次非農也一樣，ADP數據爆冷並不意味着新增非非農就業人口一定下降，存在超預期可能。
根據美儲近期發布的報告，影響美國就業市場的主要因素是利率、企業信心和AI人工智能。由於當前美國基準利率偏高（3.5~3.75%），對於消費需求的壓制作用明顯。聯儲局主席凱文沃什在傑克遜霍爾央行年會上表態繼續緊縮貨幣政策，直至通脹率下降至2%附近。本已偏高的利率疊加增強的加息預期，不利於宏觀經濟復甦，間接衝擊就業市場。
當下，美國和加拿大陷入貿易摩擦，雙方互加關稅。美國總統特朗普為了達成「製造業迴流」的戰略目標，不斷對周邊國家和主要貿易伙伴國採取制裁型關稅稅率，幅度高範圍廣。雖然從直接效果看，有利於壓縮美國的貿易逆差和創收，但長期來看，對於美國企業主的信心形成擾動，尤其是外貿傾向的企業主。
人工智能的綜合影響偏向正面，科技企業的資本支出對於需求面形成提振作用。但是，從就業市場看，AI對大量基礎崗位具有替代作用，一旦全面普及，可能推升美國失業率。對就業的替代和對需求的提振，可能抵消其綜合的經濟正面影響。
圖2，CME Fed Watch加息概率預測-ATFX
昨日，聯儲局理事沃勒發表了重要講話，講話的基調和凱文沃什在傑克遜霍爾央行年會的講話完全相反。沃勒認為凱文沃什太過追求完美，反而妨礙了務實之舉，對聯儲局的改革過多，他認為前瞻指引很有必要。沃什想要繼續加息以壓低通脹，但沃勒認為當前的通脹趨勢已經向下，只需要保持利率穩定就可以達成目標。綜合來看，沃勒不支持加息。
對於聯儲局來說，12個FOMC的委員都有投票權，凱文沃什只能代表自己，其餘11名票委是否支持加息仍存疑，最起碼就沃勒來講是不支持加息的。CME Fed Watch對聯儲局加息概率的預測顯示，九月份的加息概率僅為54.4%，相比昨日的60%以上已顯著下降。這導致美元指數劇烈下跌而黃金上漲。
今日的非農數據至關重要，如果數據爆冷，疊加沃勒的講話，美元指數可能遭遇更大打擊。
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