瑞安·厄米
一對夫婦在遊艇上享受假期斯蒂芬·喬爾·特拉亨伯格，我的母校喬治華盛頓大學的前校長，喜歡將大學比作伏特加。
特拉亨伯格以大幅提高喬治華盛頓大學學費而聞名——《大西洋月刊》在2012年曾稱他為「失控大學通脹的大祭司」——他對於解釋原因也毫不諱言。他告訴《大西洋月刊》，上大學和買伏特加一樣，消費者是在本質上相同的產品之間做選擇。消費者之所以認為灰雁伏特加等比底層品牌更好，儘管它們都基本無味，原因很簡單：價格更貴。
當前的市場狀況讓我懷疑投資者是否也在伏特加貨架上購物。一些面向富人的投資近期一直落後於主要公開指數。
以私募股權基金為例，它們投資於非公開交易的企業。通常，你需要成為合格投資者才能購買，這意味着你的淨資產（不包括主要住所）需超過100萬美元，或個人年收入超過20萬美元。這些基金具有排他性、價格昂貴，並且近期表現不如便宜得多的選擇。
根據8月份發布的一份報告，在截至3月份的三年裏，總部位於紐約的投資公司Cambridge Associates的私募股權指數（包含約1，800只基金）扣除費用後的年化回報率為7.4%。在五年期間，該指數回報率為9.3%。與此同時，跟蹤標普500指數的基金（任何人都可以購買，費用僅為百分之幾）在三年和五年期間分別回報了18.3%和12%。
那麼，私募投資是否類似於定價過高的烈酒？專家說，不完全是這樣。但如果你有興趣將來將它們納入你的投資組合，了解其優勢和風險是很重要的。
持有私募投資的優勢
私募投資的支持者通常宣傳其相對於公開市場的兩大優勢。首先，它們有獲得更高長期回報的潛力。這家投資公司發現，過去三年和五年跑輸標普500的Cambridge Associates私募股權指數，在截至2025年的25年間年化回報率為12.8%，而標普500指數的回報率為10%。
其次，私募基金可以做一些公共基金做不到的事情，例如使用債務收購公司，或在投資機會上市前參與早期投資。投資專家表示，早期階段的公司可以提供更高的投資上升空間，但也比成熟公司帶來更大的風險。
北卡羅來納州夏洛特投資公司Allspring的首席投資官喬恩·巴蘭科表示：「私募市場受益於借貸槓桿、非流動性和獲得早期投資機會。大多數公司上市時已經相當成熟。」
此外，對於希望實現廣泛多元化投資組合的投資者來說，私募市場提供了另一類資產，其驅動因素與傳統的公開投資（如股票、債券和共同基金）不同。
紐約私募投資公司Willow Wealth的首席執行官米切爾·卡普蘭表示：「我一直認為，除非你最終擁有跨公開市場和私募市場、以及在公開和私募市場內部的真正多元化投資組合，否則你的投資組合不是最優的。」
2025年8月，唐納德·特朗普總統發布了一項行政命令，指示美國勞工部和證券交易委員會促進擴大401（k）計劃中對另類資產（如私募投資）的准入。今年3月，勞工部提出了一項尚未最終確定的規則，該規則將允許工作場所計劃更容易地包含私募市場資產。
此舉被投資行業的一些人視為散戶投資者的重大勝利。例如，貝萊德CEO拉里·芬克在其2025年的股東信中辯稱，私募市場的「民主化」將使普通投資者也能獲得目前只有富人才能享受的同等回報潛力。
但這些基金的購買門檻部分源於這樣的理念：它們是面向成熟投資者的複雜持倉。這就是為什麼市場專業人士表示，在投資之前，你應該審視持有私募投資的風險以及回報的潛在驅動因素。值得注意的是，私募投資有多種不同類型，在對投資組合進行任何調整之前，諮詢財務專業人士是明智之舉。
了解私募市場的風險
雖然沒有兩種私募投資完全相同，但它們往往帶有兩個需要考慮的主要風險因素。
非流動性
如果你持有股票或債券共同基金，賣出你的份額——如果你想的話——相當簡單。當你賣出你持有的投資組合部分時，基金名義上會出售你擁有的投資並給你現金。
許多私募股權基金則並非如此，它們通常有固定的持有期和對投資者贖回金額的限制。巴蘭科表示，基金的持有期可能與你的資金需求時間表不匹配。
他說：「向散戶投資者出售的工具一直存在挑戰，這些投資者的投資期限可能比某些投資所要求的更短。」
成本
除了通常需要成為合格投資者才能入門之外，私募投資往往還比投資共同基金或交易所交易基金支付更高的費用。
在傳統模式下，私募股權基金可能收取2%的年費，外加超過一定門檻的基金利潤的20%。「這種情況正在壓縮，」卡普蘭說，並補充說，如今你更可能看到基金超額收益收取15%的費用，而不是20%。
儘管如此，根據晨星公司的數據，作為比較，截至2025年底，指數ETF的年費用率為0.14%。
而且目前，利率正在給私募股權帶來挑戰。根據Allspring的數據，從2012年10月到2022年9月——一段短期利率持續較低的時期——私募投資的表現遠超公開市場同類。但從2022年10月到2026年3月，在利率上升期間，彭博私募股權指數落後標普500指數18個百分點。
巴蘭科說：「有一段時間，私募市場普遍能夠利用低門檻利率，因為他們有廉價資金，然後他們可以將其轉化為相當不錯的未來機會。但當利率在2022年上升時，這種情況發生了逆轉。」
專家表示，如果利率保持高位，私募投資不一定會全面下跌。這一趨勢只是強調了在購買之前了解任何特定私募投資的風險和回報的必要性。
卡普蘭說：「教育消費者了解該投資的作用、優點和固有風險非常重要。而且要用通俗易懂的語言，這樣不太成熟的消費者才能真正理解他們在投資什麼，以及為什麼這在他們整體投資組合的構建中有意義。」