美債收益率逼近5%關鍵關口，正令全球股市的短期風險快速升溫。

摩根大通私人銀行全球投資策略主管Grace Peters警告，10年期美債收益率若進一步逼近5%，可能觸發股市的「膝跳式反應」，美股或面臨5%至8%的回調壓力。當前10年期美債收益率已升至4.8%，30年期美債收益率則觸及19年高位。

不過，Peters並未因此轉向悲觀。她認為，即便出現5%至8%的調整，也更可能是健康回撤，而非市場結構性崩潰；從全年維度看，她仍看好美股和歐股表現。

9月季節性疲軟疊加選舉臨近，市場敏感度上升

據彭博，Peters在接受採訪時表示，5%的收益率水平具有重要的心理意義。一旦10年期美債收益率升至5%至5.25%區間，股票市場可能出現明顯的即時反應。

本輪美債收益率快速上行，背後主要是通脹擔憂升溫。油價上漲加大市場對通脹重新抬頭的擔憂，並推高了政策制定者重新加息的預期，長端美債收益率也隨之回升至此前水平。

Peters認為，當前市場所處的時間窗口尤其敏感。9月曆來是標普500指數表現偏弱的月份，二季度財報季帶來的盈利催化正在減弱，而美國中期選舉臨近，也可能進一步放大市場的不確定性。

盈利增速或放緩，但市場底盤更穩

相比收益率壓力，企業盈利仍是Peters維持全年樂觀判斷的重要支撐。

她指出，美國企業二季度盈利增速達到約30%，歐洲約15%，這一增速難以長期維持，未來大概率逐步放緩。但值得注意的是，本輪盈利增長並非完全依賴科技股，金融、工業和公用事業等板塊也在貢獻盈利，這意味着市場上漲的基礎較過去更加廣泛。

摩根大通的核心判斷並未改變：資本支出的「超級周期」有望推動盈利進入「超級周期」。在地區配置上，該行仍將美股列為首選，同時看好新興市場；歐洲則維持中性判斷。

AI熱潮進入回報驗證期

公用事業則是Peters重點看好的板塊之一，與金融、科技並列。

在她看來，AI基礎設施擴張正在將電力需求推向新的高度，公用事業因此有望直接受益。但與此同時，電力供應瓶頸以及存儲芯片短缺，也可能成為AI擴張的硬約束。

更大的問題在於，AI的鉅額資本開支最終能否轉化為足夠高的投資回報。Peters認為，這將成為AI投資的真正「中期考驗」——不僅要看科技公司能否從投入中獲益，也要看跨行業購買AI服務的企業能否獲得足夠的經濟回報。

因此，在摩根大通看來，當前市場更需要警惕的並非AI故事本身被證僞，而是高估值、高收益率與盈利增速放緩疊加後，市場可能出現階段性估值重估。