金吾財訊 | 中國銀河證券評8月PMI，2026年8月製造業PMI為49.8%，較上月上升0.6個百分點，景氣度有所修復。非製造業商務活動指數為49.0%，與上月持平，其中建築業為46.9%，服務業為49.3%。8月PMI反映經濟景氣邊際回升，製造業、非製造業和綜合PMI均仍處榮枯線下方但下行初步遏制。製造業內部呈現生產與訂單同步回升、訂單快於生產、外需重回擴張、成本漲幅大於售價、採購恢復而備貨意願偏弱的組合。8月台風登陸不降反增，天氣擾動未減，回升更多源於政策發力與前期訂單結轉；但非製造業新訂單續降、就業與預期雙雙回落，有效需求不足尚未根本緩解。展望未來，9月台風季尚未結束，但高溫退出與「金九」施工旺季形成雙重支撐，PMI存在延續修復可能，幅度取決於需求端能否企穩。政策層面，7月30日政治局會議定調後，8月已進入落實期：新增專項債8月發行近5200億元、進度升至65.9%，1.3萬億元超長期特別國債1—8月發行9720億元，政金債自7月份以來加快發行，但資金到位而投資未穩，錢到項目仍是主要堵點。若三季度末存量工具加速投放、專項債資金加速撥付，實物工作量有望在四季度集中顯現，全年GDP目標仍可完成。貨幣政策方面，8月LPR已連續15個月未調，商業銀行淨息差1.41%仍處歷史低位構成約束，降準降息窗口或在三季度末之後。