燦谷公司（NYSE: CANG）公布2026財年第二季度營收為5080萬美元，按年下降約64%（上年同期為1.398億美元）；持續經營業務的每股普通股攤薄虧損從8.26美元收窄至1.99美元。由於礦機減值減少部分抵消了挖礦收入下滑的影響，公司仍未實現盈利，持續經營業務淨虧損為8160萬美元，調整後EBITDA虧損為1070萬美元。

核心財務數據

截至6月30日的季度內，儘管營收大幅下滑，但燦谷的營業虧損和持續經營業務淨虧損均按年收窄。主要原因是礦機減值從2.569億美元降至4290萬美元，不過公司在本季度還錄得850萬美元的處置損失。

上年同期包含來自已終止經營業務的1.586億美元虧損，而2026財年第二季度則無此項虧損。因此，持續經營業務的數據能更可比地展示按年業績表現。

調整後EBITDA是一項非GAAP（非通用會計準則）指標，根據燦谷的定義，其包含加密資產公允價值的變化。

業務與運營表現

比特幣挖礦貢獻了4740萬美元，佔燦谷本季度營收的大部分，而其他收入總計340萬美元。由於公司削減了運行算力、淘汰了較老且效率較低的S19系列礦機，並將部分算力轉為託管租賃模式，總營收較2026財年第一季度下降了約50%。

燦谷在本季度共挖出656枚比特幣。截至6月30日，運行算力為27.58 EH/s，其中包括19.84 EH/s的自營挖礦算力和7.74 EH/s的租賃算力。調整後的礦機組合有助於將每枚比特幣的平均現金成本按月降低約5%，至73313美元。

公司還繼續建設其人工智能（AI）計算基礎設施。其位於佐治亞州的場地於7月初完成改造，最大可支持3兆瓦的電力容量，集裝箱設備已安裝完畢，GPU硬件正分批到貨。管理層表示，該場地正在引入客戶，預計將在第三季度通過裸金屬GPU託管和機櫃託管服務開始確認收入。

減值減少收窄了GAAP虧損，但調整後業績仍為負

燦谷GAAP虧損的改善主要反映了非現金費用的減少，而非恢復了經營性盈利。礦機減值按年減少2.140億美元，完全抵消了營收下降對報告營業虧損的影響。

調整後EBITDA的走勢則截然相反，從盈利1.025億美元轉為虧損1070萬美元。這一對比在很大程度上受到加密資產公允價值變動的影響：2025財年第二季度包含7850萬美元的收益，而2026財年第二季度則包含410萬美元的虧損。本季度的業績表明，降低礦機成本和改善單體經濟效益尚未能使調整後EBITDA扭虧為盈。

盈利能力與資產負債表

總營業成本和費用為1.314億美元。除了5070萬美元的營業成本（不含折舊）外，費用還包括1690萬美元的折舊、約840萬美元的一般及行政費用（含關聯方費用）、4290萬美元的減值，以及850萬美元的處置損失。

現金及現金等價物從3月底的720萬美元增至1010萬美元。燦谷財庫持有1056枚比特幣，並報告礦機的淨賬面價值為5870萬美元。關聯方長期債務為3120萬美元，而3月份為3060萬美元；同時6月份的資產負債表還列出了800萬美元的短期債務和1000萬美元的可轉換債券。

燦谷在本季度推出了比特幣套期保值計劃，以減少價格波動風險並提高經營現金流的可預測性。管理層將該計劃描述為一種風險管理工具而非投機策略，相關的短期頭寸已記入資產負債表。

投資者應關注的風險

• 挖礦規模與盈利能力：算力的削減降低了運營成本和每枚比特幣的平均現金成本，但也導致營收按月下降約50%，同時調整後EBITDA仍為負值。
• 比特幣價格與會計波動性：加密資產公允價值變動對GAAP和調整後業績均產生了重大影響。新的套期保值計劃可能會減少風險敞口，但也引入了需要嚴格執行的短期頭寸。
• 與礦機相關的進一步費用：燦谷在淘汰低效礦機時錄得4290萬美元的減值和850萬美元的處置損失。未來進一步調整礦機組合可能會繼續影響報告的業績。
• AI商業化：報告發布時，佐治亞州的場地仍處於引入客戶階段。管理層預計第三季度開始確認收入，因此客戶部署和利用率的推進節奏成為關鍵執行要點。
• 流動性與債務責任：季度末現金為1010萬美元，而資產負債表包含短期債務、可轉換債券和關聯方長期債務。在公司仍處於營業虧損和調整後EBITDA虧損的情況下，這些債務責任依然值得關注。

總結

燦谷2026財年第二季度的業績反映了公司為提高礦機效率和降低現金成本而有意識地縮減挖礦規模。減值減少大幅收窄了GAAP虧損，但由於上年同期加密資產公允價值收益的利好消失，營收大幅萎縮，調整後EBITDA由盈轉虧。投資者需要關注挖礦單位成本的降低能否轉化為正向的經營業績，以及佐治亞州AI場地能否按管理層計劃的時間表開始產生收入。

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