本文作者Gabriel Rubin為路透熱點透視專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透華盛頓9月1日 - 美國財長貝森特經過8月一番「金融工程」操作後，得到的回報卻是債券市場遭遇拋售。周二，當他在北卡羅來納州阿什維爾主持20國集團(G20)財長和央行總裁會議時，美國、日本、德國等國的長期公債收益率飆升。這場市場動盪源於一系列複雜因素，包括不斷擴大的財政赤字、伊朗局勢和貿易戰帶來的通脹壓力，以及市場對美國財政和貨幣當局信譽的擔憂。若想遏制局勢惡化，特朗普政府恐怕無法僅靠重新包裝關稅收入、打擊欺詐和促進經濟增長等老調重彈的措施。

今年夏天，貝森特重新戴上了對沖基金經理的帽子。首先，他動用外匯儲備來穩定日圓匯率，隨後又將美國財政部的公債回購規模擴大一倍，以阻止長期公債遭拋售。然而，這些努力收效甚微：日圓依然疲軟，30年期美國公債收益率仍徘徊在5.2%左右。

與其試圖修正市場扭曲，財政部更應該傾聽市場發出的信號。眼下，市場正在對財政和地緣政治局勢發出警報。美國2026財年的預算赤字高達2.1萬億美元，而且明年情況可能進一步惡化。特朗普減稅政策導致財政收入減少，而國防預算則因伊朗戰爭相關支出而急劇膨脹。按政府申請額度計算，國防開支可能升至1.5萬億美元。

投資者似乎並不擔心美國會違約，或通過大規模印鈔來避免違約。經通脹調整後的債券收益率暗示，未來10年美國年均通脹率為2.3%，與歷史水平基本相符。但如果赤字無法得到控制，最終仍可能導致經濟過熱。圖：美國出現財政赤字已超過20年

貝森特已承諾推出削減赤字計劃，但其內容本質上仍是白宮當前政策的延續：增加關稅收入、打擊社會福利項目欺詐，以及依靠經濟增長改善財政狀況。這一方案顯然難以令人信服。負責聯邦預算監督的負責任聯邦預算委員會(Committee for a Responsible Federal Budget )認為，即便新一輪貿易關稅能夠經受住法律挑戰，對60個國家徵收最高達12.5%的關稅，也只能略微減緩國家債務增長的軌跡。

與此同時，根據美國政府估算，社會福利項目中的欺詐和不當支付總額可能也僅略高於2,000億美元。

因此，解決問題的希望只能來自其他方面。至少在短期內，國會不會有所作為，因為在11月中期選舉之前，削減赤字並不在議事日程上。剩下唯一能夠發揮作用的便是聯儲局。雖然聯儲局主席沃什對財政預算沒有發言權，但他可以通過進一步收緊金融環境來為經濟降溫。市場目前預期聯儲局9月將加息。這或許無法消除8月留下的爛攤子，但至少是一個開始。