金吾財訊 | 華泰證券表示，8月製造業PMI較7月的49.2%回升至49.8%（彭博一致預期49.6%），低於往年季節性水平（2016-2025年，除2020年）的50.1%；非製造業商務活動指數持平於7月的49%（彭博一致預期49.5%）。偏低基數疊加極端天氣因素擾動邊際減退，8月製造業PMI低位修復，但低於往年季節性水平；分項中供需兩端均有所修復，其中需求指標回補幅度更大，結構上「新強舊弱」的分化格局延續。往前看，近期生產、消費以及地產周期等內需相關指標仍偏弱，中東局勢擾動下外需不確定性猶存，後續重點關注國內財政政策在下半年能否發力託舉內需及製造業景氣度持續回升。一方面，近期美伊形勢擾動加劇，霍爾木茲海峽二次封鎖產生的能源價格波動及供給衝擊均可能對外需及中國出口產生擾動。疊加基數上行，財政發力對沖出口拉動邊際放緩的必要性凸顯。另一方面，8月21日財政部發布會釋放穩內需政策信號，疊加近期人民日報連續發布四篇文章闡述「中國經濟怎麼看、怎麼幹」，在強調對上半年經濟增速較為滿意，以及結構轉型成效的同時，提及「今年上半年全國國庫日均庫款規模相對較大，財政可用資金較多」，要加快財政資金支出進度，儘快形成實物工作量，撬動更多民間投資。後續觀察財政支出力度能否提升，包括新型政策性金融工具能否加快投放及落地以支持「六張網」建設快速推進、推動實物工作量儘快形成。