大行評級丨小摩：康方生物上半年收入遠遜預期，目標價降至125港元
摩根大通發表研報指，康方生物上半年收入按年增長28%至18.06億元，遠低於該行預期，僅達該行全年預測的30%。管理層解釋，卡度尼利(AK104)在醫保續約時降價20%，加上渠道回扣影響，導致期內收入遜預期；惟宮頸癌及胃癌藥銷量分別按年增長100%及200%。毛利率亦低於預期，由去年同期的79.4%降至74.2%。公司預告下半年增量收入將來自今6月獲批的古莫奇單抗(AK111)，以及卡度尼利和依沃西的持續放量。考慮到應國內商業化進展較預期緩慢，該行將卡度尼利2026至2028年銷售預測下調5%、5%及4%，依沃西預測下調42%、42%及29%，每股盈利預測下調221%、41%及34%，目標價由145港元下調至125港元，仍維持「增持」評級。
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