智通財經APP獲悉，比特幣在8月飆升約25%後，於9月初陷入震盪困局。儘管市場一度突破80,000美元心理關口，但美國投資者需求持續疲軟、聯儲局9月加息概率飆升至66%，以及8.3萬至8.6萬美元區間高達105萬枚比特幣的長期持有者供給「天花板」，共同構成了比特幣難以站穩八萬美元上方的三重阻力。截至9月3日發稿，比特幣報約77,800美元，過去7天下跌約2%。
多重逆風
8月反彈：5000億市值迴歸，但美國需求成最大「隱雷」
8月，比特幣從約63,500美元迅速攀升至80,000美元，帶動加密貨幣市場總市值增加約5000億美元。美國現貨比特幣ETF當月錄得淨流入約35.2億美元，較7月僅1.72億美元大幅飆升，創2025年10月以來最強單月表現。
然而，流入結構存在明顯隱憂。8月17日起的9日累計30.5億美元流入中，貝萊德IBIT一隻基金就貢獻約23億美元，佔比高達75.6%。8月最後一周雖仍錄得約9.245億美元淨流入，但單日流出已開始出現。進入9月，ETF資金流入的持續性正面臨考驗。
Coinbase溢價連續逾四個月為負，成為美國需求疲軟最直接的證據。該指標衡量Coinbase與Binance等國際平台的價差，持續為負意味着美國投資者的買盤強度顯著弱於其他地區。Glassnode指出，本輪上漲中ETF的7日平均日均吸金量為2.9億美元，但與之前牛市相比交易活躍度較低，由政策新聞驅動的資金流入「往往與局部轉折點相吻合」。
宏觀逆風：聯儲局9月加息概率飆升至60%，比特幣急轉直下
聯儲局主席凱文·沃什在傑克遜霍爾的鷹派講話，成為本輪比特幣衝高回落的核心催化劑。沃什強調當前金融條件並不緊縮，通脹必須明確向聯儲局目標靠攏。CME FedWatch數據顯示，9月加息25個點子的概率已從講話前的約35%飆升至60%。
加息預期的驟升直接壓制了風險資產。比特幣從81,000美元上方急轉直下，一度跌至76,000美元附近。Gate Research指出，過去一周美股三大指數全線回落，比特幣同期下跌約2.14%至77,336美元。宏觀層面，油價上漲及美債收益率走高正在持續擾動風險資產。
鏈上阻力：105萬枚BTC的「長期持有者天花板」
Glassnode的鏈上數據揭示了比特幣上行的結構性阻力。報告顯示，8.3萬至8.6萬美元區間存在約105萬枚比特幣的長期持有者供給，這些籌碼經歷了完整的下跌周期卻基本未賣出。
Glassnode將這一區間描述為「重結構」，幾乎完全由長期持有者(持有超過6個月未賣出的錢包)的供應構成。達到83,000美元將考驗這些持有者是否會在盈虧平衡點賣出。同時，8.1萬至8.6萬美元之間還存在交易所賣單等多重流動性結構。
這意味着，即使比特幣突破80,000美元，上方83,000-86,000美元區間也將面臨真實需求的嚴峻考驗。
機構觀點分歧：TD Cowen下調年末預期，多頭仍看15萬美元
市場內部呈現出明顯的機構行為分化。一方面，美國現貨比特幣ETF在經歷夏季強勁流入後需求出現降溫跡象。另一方面，Strategy公司自5月14日以來，即便市場價格在80,000美元附近遭遇阻力，仍堅持在該價位上方持續買入，成為對抗散戶及短期獲利盤拋壓的關鍵力量。
TD Cowen將比特幣年末預期從此前的約14萬美元下調至9.75萬美元，建立在其當前交投於7.8萬美元附近、到年底仍有約25%上漲空間的假設之上。
多頭陣營則更為樂觀。Fundstrat的Tom Lee預測比特幣上看15萬美元，背景是比特幣正在消化8月約24%的漲幅。分析師Didier指出，比特幣重新站上200日均線是最明確的看多技術指標，標誌着多頭市場的開啓階段。
CryptoQuant的牛市評分已推升至2025年10月以來最樂觀水平，模型目標價指向9月29日的81,319美元。但CryptoQuant同時警告，幣安的比特幣儲備攀升而交易所穩定幣儲備縮減，暗示市場正處於分發階段而非累積階段。
期權市場同樣反映出投資者的矛盾心理。看跌期權主要集中在68,000至75,000美元的防守區間，而最大的看漲期權未平倉合約則堆積在80,000美元價位。9月25日期權到期日涉及約140億美元的未平倉合約，未來幾周可能成為波動性和倉位壓力的重要來源。
IG Australia分析師Tony Sycamore指出，這波上漲行情很大程度上由空頭回補推動，而非新的多頭建倉。如果價格回落至70,000美元中低位，買家可能在200日均線(69,507美元)附近提供支撐。Nansen分析師則警告，疲軟的現貨流動、分歧的鯨魚倉位以及ETF資金流出，尚未確認新一輪牛市。
技術面：200日均線上方震盪，多空博弈白熱化
技術面上，比特幣當前交易價格高出200日簡單移動平均線約8,100美元，高出50日均線超過9,400美元。主要移動平均線仍在上行，支撐着整體的復甦結構。
然而，RSI已從高位回落至66.7，動能出現暫時停滯。關鍵支撐位在69,600美元附近，該價位對應50%斐波那契回撤位，與約69,550美元的200日均線高度重合。Sycamore指出，若價格回落至70美元中低位，買家將在200日均線(69,507美元)附近提供強勁支撐。