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　　招商證券國際發布研報稱，智譜（02513）上半年收入按年增400%，8月API年化收入達16億美元，商業化進展超預期。維持「增持」評級，上調收入及盈利預測，目標價由1，282港元上調至1，600港元。

　　該行認為，智譜以持續快速的模型迭代能力建立了國內大模型公司中最具競爭力的「智能-成本」帕累託前沿，GLM 5.3（前沿智能）與5.3 Flash（普惠高性價比）牢牢卡住兩個生態位。預計年底年化收入達24億美元，算力乘數與毛利率提升指向自我造血能力增強，在大幅調升收入預測的同時，該行預計智譜轉虧為盈的時間點可能會提前到2028年。

　　另外，報告指，智譜管理層表示，API業務毛利率24.6%與海外同業超過50-60%的毛利率水平相比仍有差距，主要來自算力集群利用率、新老模型交替產生的資源冗餘與遷移成本，以及infra仍有改善空間。公司已啓動高價值與低成本模型的路由和任務分層，長期毛利率向50%努力。上半年研發費用21.3億元人民幣，研發費率從去年同期的835%降至223%。