金吾財訊 |《大空頭》投資人Michael Burry再度公開看空Palantir（PLTR）。受AI熱潮驅動，Palantir市值攀升至約4323.6億美元，但Burry認為市場追捧的AI增長敘事背後存在不少隱患，他警示公司市值未來有可能回落至1000億美元以下。

Burry核心質疑其商業模式，他表示Palantir更偏向諮詢公司，並非標準SaaS軟件企業。數據上，公司遞延收入佔營收約32%，和諮詢巨頭埃森哲（ACN）水平接近，遠低於Salesforce（CRM）、ServiceNow（NOW）這類SaaS廠商80%-207%的區間。即便企業AI支出熱度持續，後續股價回調也會十分劇烈。財務層面，截至6月30日，Palantir應收賬款從2025年末10.4億美元增長至14.9億美元，雖沒有客戶營收佔比超10%，但單一客戶佔到應收賬款27%，存在回款風險。他同時批評公司股權激勵與稅務安排，2025年公司稅前GAAP利潤約16億美元，依靠淨經營虧損結轉幾乎未繳納聯邦現金稅，虧損結轉規模大幅抬升，主要來自股權激勵抵扣。股東承擔股權稀釋為員工薪酬買單，政府大額稅收抵扣變相補貼企業。另外公司完成7500萬美元股票回購後，撤銷了10億美元回購授權。此外Burry還抨擊CEO Alex Karp的私人飛機開銷，2025年該項費用達到1720萬美元，較上年近乎翻倍，直言該筆支出揮霍。