作者 | 博望商業 碧山

港股機器人賽道，即將迎來一張新面孔。

8月24日，優地機器人（無錫）股份有限公司通過港交所主板上市聆訊；8月31日正式開啓全球招股，預計9月9日掛牌交易。本次全球發售4500萬股H股，發售價區間為14.45至19.55港元，按中位數測算預計募資淨額約6.857億港元，銀豐環球擔任獨家保薦人。兩家基石投資者已經落座：商湯集團間接全資附屬公司SensePower，以及58同城全資附屬公司CYGG Holding。

如果順利掛牌，它將成為港股"全場景商用服務機器人第一股"。而這家公司的故事起點，藏在一段幾乎被遺忘的通信史裏。

01從UT斯達康走出來的機器人團隊

優地機器人的前身，是UT斯達康（中國）的終端事業部。上世紀90年代，UT斯達康憑小靈通火遍全國；移動通信時代到來後，小靈通退場。2010年出任UT斯達康總裁的盧鷹主導了業務剝離，2013年，他帶着原終端事業部的核心團隊出來創業，優地機器人就此成立。

這是一支工程師底色濃厚的隊伍。盧鷹1982年畢業於華中科技大學無線電工程專業，做過十年國際貿易，讀過美國MBA，歷任飛博創中國區總經理、UT斯達康首席運營官和總裁，今年63歲；總經理顧震江在UT斯達康幹了11年機頂盒業務；聯合創始人劉大志、羅沛、夏舸同樣出自UT斯達康體系。

少有人知的是，優地最初瞄準的是低速無人駕駛，還曾是英偉達在國內該領域唯一的合作伙伴。但無人駕駛的落地周期太長，公司撐不到賺錢那天，於是果斷掉頭，轉向酒店、KTV這類高頻配送的室內商用場景——後來的事實證明，這次轉向決定了公司的生死。

02五條產品線，和不得不做的全棧自研

轉向之後，優地的產品線逐年鋪開：2016年推出主攻酒店配送和賓客引導的"優小妹"，是國內最早實現商業化的酒店配送機器人之一；2017年的"優小弟"專攻KTV、水療中心——通道窄、噪音大、燈光暗，和酒店走廊完全是兩種工況；此後又陸續推出跑封閉園區的"優小哥"、做清潔的"優小姑"、做無人零售的"優小蜂"。

五條產品線覆蓋了室內外主流商用場景，也把公司推上了全棧自研的路。原因很簡單：酒店走廊、KTV包間、園區道路的環境差異太大，市面上的通用方案調不通，視覺SLAM、多傳感器融合、多機協同調度這些核心技術，只能自己做。截至2026年3月底，公司擁有508項授權專利、268項在審專利，全部為自主開發。

規模的數據線同樣清晰：累計向全球5100多家客戶交付超過11.46萬台機器人，每天有超過1.5萬台在崗，執行超36萬條配送指令，自有品牌機器人遍佈國內600多個城市，平均每天服務超30萬人次；年度客戶數量從2023年的1793名增至2025年的3358名。按2025年收入計算，優地是中國商用服務機器人第三大供應商，市場份額8.9%；在商用清潔機器人細分市場排名第四，份額8.8%。

03賬本：營收爬坡，虧損連收三年

翻開財務報表，優地呈現的是一條"增收減虧"的曲線。

營收端，2023年到2025年分別為2.44億元、2.67億元和3.18億元，2025年按年增長18.9%；2026年一季度收入7650萬元，按年增長5.7%。虧損端，年內淨虧損從2023年的2.51億元收窄至2024年的1.51億元，再到2025年的1.11億元，連續三年收窄。

毛利率的變化更能說明結構轉型：從2023年的6.9%提升至2025年的13.9%，翻了一倍。拆開看，配送機器人硬件毛利率只有8%左右，行業價格戰把單機價格從十幾萬打到了地板價；真正拉高整體毛利的是"軟"的部分——AI視覺模型解決方案毛利率維持在15%至19%，RaaS（機器人即服務）業務毛利率從2023年的-122.2%轉正至2025年的5.1%。RaaS業務2025年收入4988萬元，約為2023年的5.3倍，佔總收入比重升至15.7%。按月租、按單付費的模式降低了客戶門檻，也給公司帶來了經常性收入。

費用端的收縮同樣明顯：研發開支從2023年搭技術平台期的1.6億元，回落到2024年、2025年的0.7億元上下；銷售及營銷開支從0.75億元砍到0.32億元——前期框架搭完、口碑復購起效之後，燒錢強度自然下來了。

04豪華股東名單，和兩個繞不開的隱憂

優地的股東陣容在這條賽道里堪稱豪華。阿里系合計持股接近15%——餓了麼運營主體拉扎斯與雲鋒基金在列，2018年前後進入，彼時正是優地從無人駕駛轉向室內配送的關鍵節點，餓了麼的末端配送場景與優地的機器人能力直接協同；君聯資本2016年A輪進場；商湯國香資本2021年前後進入，視覺AI與機器人視覺存在技術協同；科大訊飛也在名單中。

更具產業意味的是三家酒店集團：華住、首旅、格林。持股比例都不大，但酒店是優地最大的下游場景，入股意味着優先採購、優先部署、優先反饋的深度綁定。國資背景方面，上海城投旗下誠鼎基金、無錫新城旗下新尚資本、招商局資本均有參與；2024年，公司把總部從深圳遷到無錫，計劃在當地投資10億元建設總部基地、全球銷售中心、研發中心和生產製造基地。

2025年7月，公司完成IPO前最後一輪4000萬元孖展，投後估值38.4億元，投資方是銀豐集團旗下基金——銀豐同時也是本次IPO的獨家保薦人。保薦人下場做Pre-IPO，在港股不算常見，至少說明保薦機構願意用真金白銀為質地投票。

當然，光環之外的隱憂也要擺上台面。其一，客戶集中度高：前五大客戶貢獻了八成以上收入，最大客戶一家佔比近四成，公司解釋為下游酒店場景本身高度集中，但對大客戶的依賴仍會壓制議價能力。其二，賽道的"寬"目前停留在紙面：弗若斯特沙利文數據顯示，2025年中國商用服務機器人總可觸達市場789.1億元，實際市場規模只有22億元，滲透率2.9%——行業第三名對應的年收入不過3億元上下，誰都談不上站穩腳跟。其三，截至2026年3月底，公司現金及現金等價物約6640萬元，持續投入的壓力不小。

05上市，只是新賽段的起點

優地並不是這條路上唯一趕路的。據不完全統計，目前約有30家機器人企業正在推進上市計劃，港交所18C章和A股科創板成了主要出口。在它身前，擎朗智能、普渡科技、高仙機器人位居全球出貨量前三，中國企業佔據全球商用服務機器人九成以上出貨量——IDC預計，2026至2030年全球出貨量複合增速約15.1%。

本次IPO募資淨額的投向已經寫明：約48.5%投入研發、擴大室內外場景覆蓋與核心技術，約30%用於業務擴展及戰略收購，7%增強銷售營銷，4.5%償還部分銀行貸款，剩餘補充營運資金。9月9日的鑼聲之後，優地要回答的問題其實很集中：從"賣機器人"到"賣服務+賣軟件"的轉型能不能跑通，RaaS和AI視覺的高毛利業務能不能把虧損曲線壓平——這決定了"全場景第一股"的名頭，究竟是一次定價，還是一次定價的開始。