FX168財經報社訊 Strategy（NASDAQ: MSTR，前身為MicroStrategy）在暫停約兩個月後重新出手買入比特幣（Bitcoin，CRYPTO: BTC），以3.7億美元購入4,603枚比特幣，結束了長達10周的買入停頓。此次增持後，公司比特幣總持倉升至845,050枚，按文中寫作時點計算價值約685億美元。

這筆交易再次把市場目光拉回到這家全球最大的企業比特幣持有者身上。過去六年裏，Strategy在創始人兼執行董事長Michael Saylor的推動下，持續將比特幣作為核心資產配置。Saylor此前曾表示，比特幣價格在未來20年內有望升至2100萬美元。

減持後再加倉

投資者之所以密切關注Strategy的比特幣動作，是因為公司的一舉一動往往被視為機構對加密資產態度的風向標。此前，Strategy在3月和8月曾合計賣出約7,000枚比特幣，成交均價介於6萬美元至6.5萬美元之間，這一度讓部分投資者擔心比特幣前景轉弱。

不過，Strategy首席執行官Phong Le近期表示，公司對比特幣仍然保持看多立場，前述出售主要是為了支付優先股股息並降低債務。也正是在這一背景下，公司重新開啓買入，被市場視為其對比特幣長期邏輯未變的信號。

持倉規模遠超市值

按當前披露數據計算，Strategy持有的比特幣價值約685億美元，已經高於公司473億美元的市值，也超過503億美元的企業價值。這意味着，從持幣資產角度看，Strategy的估值相對其比特幣儲備存在折價。

但市場並未因此簡單給出樂觀定價。文章指出，Strategy之所以仍以折價交易，原因在於比特幣短期仍面臨多重逆風。美國國債收益率維持高位、利率繼續上行，可能抑制加密市場風險偏好，並推動資金流向更保守的資產配置，從而削弱比特幣作為對沖寬鬆貨幣政策工具的吸引力。

比特幣反彈仍待確認

儘管比特幣過去一個月上漲近30%，但其價格仍較去年10月創下的約12.6萬美元歷史高點低36%。在這一背景下，Strategy最新的買入並不足以被直接解讀為比特幣已經重新進入單邊上行通道，尤其是這次增持規模也未完全抵消公司今年早些時候的減持。

從更長周期看，比特幣仍有若干潛在催化因素。其下一次減半預計將在2028年到來，屆時挖礦獎勵將再次減半，挖礦盈利難度將進一步上升。與此同時，美國國債規模近期已升至40萬億美元，若財政主導（Fiscal Dominance）趨勢加深，聯儲局可能通過更激進的方式削弱美元購買力，這將提升比特幣及其他藍籌加密貨幣的吸引力。

因此，文章認為，如果投資者相信上述長期利好最終會兌現，那麼在比特幣尚未完全修復前提前佈局，或許仍是更合理的策略；同樣，Strategy在估值回升前也可能繼續受到關注。不過就短期而言，市場仍需等待更多價格與宏觀信號，才能判斷比特幣是否真正「回來了」。