歐洲央行本輪加息或將迎來終點。路透社調查顯示，絕大多數經濟學家預計歐洲央行將在9月10日再加息25個點子，此後停止行動。若預期兌現，本輪緊縮周期將僅包含兩次加息，成為2011年以來最短的一輪。

根據8月31日至9月3日的調查，65位受訪經濟學家全部預計歐洲央行將把存款利率上調至2.50%。其中，約91%預計年底前利率維持在2.50%，78%認為這一水平至少會持續至明年年中。

儘管中東局勢升溫、全球債券收益率過去一周明顯攀升，經濟學家普遍認為，面對增長承壓的歐元區經濟，歐洲央行不太可能進一步收緊政策。當前通脹仍高於2%目標，但市場和政策制定者越來越傾向於將其視為能源價格上漲帶來的階段性衝擊。

調查一致預期9月加息，但經濟學家與市場對後續路徑分歧猶存

此次調查對9月加息的預期明顯趨於一致。

7月政策會議前，僅72%的受訪者預計9月加息；8月升至83%，本次調查則達到100%。不過，經濟學家與利率期貨市場對後續路徑仍存在分歧。當前利率期貨已經計入第三次加息，而受訪經濟學家普遍預計9月加息後就將按兵不動。

ING全球宏觀主管Carsten Brzeski認為，在公共財政承壓、債券收益率快速上升的背景下，歐洲央行很難選擇進一步加碼緊縮。他表示，面對典型的供給側衝擊，歐洲央行若繼續加息，可能反而增加經濟衰退風險。

通脹重新走高，但能源因素佔主導

歐元區8月通脹率升至3.3%，進一步高於歐洲央行2%的目標，為9月加息提供了理由。但調查顯示，多數經濟學家認為，能源價格上漲暫時不會演變成更廣泛的通脹壓力，這也是市場押注9月後停止加息的重要依據。

SEB歐元區經濟學家Pia Fromlet表示，預計通脹將在明年逐步向目標回落，但上行風險已經明顯增加。

此次調查將2026年全年通脹預期上調至2.9%，為2022年以來最大幅度的上調；本季度和下季度通脹預期也分別由3.0%和3.2%上調至3.2%和3.3%。核心通脹預計未來幾個季度仍將維持較強粘性，通脹迴歸2%目標的時間則可能推遲至2027年底。

兩次加息收場，或成15年來最短緊縮周期

如果9月加息後停止行動，本輪歐洲央行緊縮周期將僅包含兩次加息，成為2011年以來持續時間最短的一輪。

這一情景與2011年的經歷頗為相似。當時歐洲央行同樣在油價飆升背景下連續兩次加息，此後這輪緊縮被不少政策制定者視為一次政策失誤。

本輪加息始於2022年。面對俄烏衝突等因素引發的創紀錄通脹，歐洲央行隨後啓動數十年來最激進的緊縮行動。如今，在通脹再度受到能源價格推動的情況下，若9月加息即止，則意味着歐洲央行對供給側衝擊的應對將明顯更為剋制，避免過度收緊政策、降低經濟硬着陸風險，或成為其更重要的政策考量。