金吾財訊 | 中信建投發布研報指，敏實集團（00425）公布2026年上半年業績，實現營收134.08億元，按年增長9.1%；歸母淨利潤14.34億元，按年增長12.3%。在全球輕型車銷量按年下降約3.9%的行業背景下，公司憑藉全球化佈局、歐洲電動化紅利及新業務商業化落地，實現營收與利潤雙增長。毛利率28.6%，按年提升0.3個百分點；淨利率10.9%，按年提升0.2個百分點，盈利能力逆勢改善。分區域看，EMEA市場營收49.37億元，按年增長16.0%，核心受益於歐洲純電動車銷量增長及本地化產能放量；美洲市場營收33.09億元，按年增長8.5%；日韓市場營收6.73億元，按年增長48.8%；中國市場營收42.81億元，按年下降0.6%，通過多元化業務拓展對沖內需下行壓力。業務分部方面，車身結構業務營收45.13億元，按年增長26.0%，分部溢利9.97億元，按年增長21.0%，新獲雷克薩斯上海工廠BEV電池盒項目、大衆Scout品牌皮卡電池盒業務及現代起亞歐洲電池盒訂單。塑件業務營收32.32億元，按年增長12.7%，分部溢利9.42億元，按年增長25.8%。金屬及飾條業務營收27.39億元，按年增長3.0%；鋁件業務營收23.99億元，按年下降2.8%，受塞爾維亞及墨西哥工廠投產爬坡及鋁價上漲影響。新賽道業務上半年營業額約1億元。機器人業務已實現中國多家主要客戶批量供貨，並於2026年7月獲北美主流機器人客戶面罩訂單；AI液冷系統獲台灣地區客戶訂單並規模化量產交付；SOFC領域實現中國市場項目突破並完成小批量交付；低空經濟領域與多家eVTOL頭部主機廠合作，期內實現多款機型產品交付。公司憑藉全球領先的新能源電池盒業務和智能外飾系統的技術優勢，有望持續受益於全球汽車電動化、智能化轉型趨勢。海外產能佈局完善將充分把握歐洲電動化紅利與中國車企出海機遇，國內業務結構優化助力盈利質量持續提升，機器人、AI液冷系統、低空經濟等新業務打開長期成長空間。中信建投維持公司買入評級。

風險分析：1）新能源汽車行業增速放緩風險；2）原材料價格波動及供應鏈風險；3）海外工廠運營風險；4）國際貿易政策風險；5）新業務拓展風險。