中信證券研報指，全球科技股中報披露逐步進入尾聲，不論是美股CSP與Neocloud的收入與訂單、CAPEX ROIC與英偉達中報對於FY2028收入增速的超預期指引，還是A股中芯國際與長鑫科技等龍頭Q2業績按月大幅提升，都已充分證明並不存在系統性的「算力過剩」。 展望科技股後市，儘管EPS表現仍然強勁，仍面臨美國加息預期波動、長債利率走高、Anthropic上市衝擊美股流動性等一系列估值壓制因素，AI板塊整體仍呈現「強現實、弱預期」的特徵，整體情緒仍需要等待AI4S、企業級AI、RSI等新敘事更加明朗並凝聚共識，後續行情預計迴歸到盈利兌現為基礎、新技術新應用新敘事驅動邊際定價的階段。展望9月，認為新模型迭代、海外大模型IPO進展及半導體擴產仍是科技板塊最重要的敘事催化。9月3日Cybercab發布會也有望重拾市場對於物理AI的關注。 配置上，堅持硬件與軟件/雲再平衡、擴產鏈+技術升級鏈＞漲價鏈、結構重於倉位：關注AI應用生態豐富、雲業務加速的頭部互聯網公司，硬件板塊首推景氣度仍在加速的半導體設備，其次業績向好、估值合理的國產存儲與先進代工龍頭，以及大光（NPO+小光大幅反彈後補漲性價比）等；主題上，關注Cybercab發布帶來的自動駕駛/物理AI、AI短劇/漫劇、FDE與企業級AI等新應用方向的機會。