伯克希爾哈撒韋首席執行官格雷格·阿貝爾1月履新後首次到訪東京。他在當地接受採訪時明確表示，對三菱商事、伊藤忠商事、三井物產、住友商事和丸紅五家綜合商社的持股「是真正的長期投資，我們打算持有數十年」。這番表態在巴菲特時代結束後的首個完整年度裏，為伯克希爾最受關注的海外倉位定下了基調。阿貝爾同時透露，他在離開奧馬哈前與剛滿96歲的巴菲特討論過這批投資，抵日後又向對方彙報了會談情況，巴菲特「非常喜歡」這些日本資產。

格雷格·阿貝爾。他履新首席執行官後首次訪日，重申對五家綜合商社的長期承諾。

　　從5%到10%以上：一筆仍在成長的長期投資

　　伯克希爾對五家日本商社的佈局始於約六年前巴菲特90歲生日前後，當時首次披露對各家公司持股超過5%，並承諾不超過10%。此後各家商社陸續同意其越過這條線，目前持股均已超過10%。阿貝爾此次東京之行的核心信息是：這條線不是終點，關係也不是單純的財務投資。

　　他預計五家商社的基本盈利將繼續增長，並存在提高派息與回購的空間。更值得注意的是，他考慮進一步提高持股比例，並在全球範圍推進更多聯合投資與併購。這與「長期持有、不急於交易」的表述並不矛盾——加倉仍需對方同意，聯合交易仍要逐案過會，但伯克希爾顯然想把角色從「重要股東」推向「可一起做海外項目的合作伙伴」。

　　收益率升至30年高位，但商社不認為這是根本挑戰

　　日本10年期國債收益率本周升至約30年高點、略高於3%；美國10年期國債收益率周二越過4.8%，接近三年高位。對於一家大量使用日元債務為日本資產孖展的公司來說，這本來應該是一個敏感時刻。但阿貝爾傳遞的信息相當平靜：「沒有一家商社把這當成眼下的根本挑戰。相對來看，它們仍然相當溫和。」

　　伯克希爾最新季報顯示未償還日元債超過150億美元。阿貝爾稱在日本發債仍是合適策略，暗示孖展成本雖然上升，但尚未改變這筆投資的整體邏輯。商社方面同樣將當前利率視為可管理的經營條件，而非需要緊急應對的風險。

　　東京海上成為新支點，聯合項目仍在洽談

　　今年3月，伯克希爾宣佈戰略入股東京海上控股2.49%，意向包括全球投資與併購協作。阿貝爾將東京海上稱為「出色的合作伙伴」，但沒有確認是否會為對方潛在收購提供資金。至於五家商社與伯克希爾的聯合項目，他只說在談、在看，沒有點名具體標的。

　　這種謹慎符合阿貝爾一貫的風格：先把關係框架搭好，再等合適的交易浮現。五年前的10%上限已經打開，日元負債仍在滾動發行，商社定期披露的大股東名單和伯克希爾季報裏的日元債務餘額，是目前唯一可覈對的硬數據。阿貝爾此行把關係往前推了一步，但合同還沒有落到紙上。