來源：華泰期貨
作者： 李祖智
市場要聞與重要數據
1.TTF10月合約報得73.435歐元/兆瓦時，漲幅1.61%。JKM10月合約報得24.490美元/百萬英熱單位，漲幅1.63%。NYMEX10月HH期貨報得2.999美元/百萬英熱單位，漲幅1.80%。
2． 日本石油勘探有限公司與文萊LNG有限公司簽署了一項長期液化天然氣供應協議，旨在幫助平衡天然氣供應缺口。Japex公司一位發言人於9月2日表示，霍爾木茲海峽出現航運中斷情況。該發言人稱，此舉是Japex為確保其在期合同項下所需液化天然氣（LNG）運量而持續開展的工作之一；他指出，即使在2027-28財年（4月至次年3月）結束後，霍爾木茲海峽的航運中斷狀況仍可能持續存在；不過，該發言人未對上述期合同的期限或運量作進一步說明。（來源：Bloomberg）
3．太平洋盆地的液化天然氣（LNG）運價在8月最後一周有所下降，從而縮小了其與疲軟的大西洋市場之間的巨大價差；市場參與者指出，當前實物運量的流向正日益向歐洲而非亞洲傾斜——因該地區正爭先恐後地補充庫存以應對冬季需求。多家船運經紀商消息人士表示，運價市場在基本面層面仍處於失衡狀態：過高的船舶運力正追逐着過少的運量。（來源：Bloomberg）
4． 日本經濟產業省9月2日表示，日本主要電力公司持有的液化天然氣（LNG）庫存較上周再增2.1%，至8月30日的242萬公噸，創下六周來最高水平。一位日本經濟產業省官員稱，儘管天然氣消費量有所上升，但由於當周到港 LNG 船舶數量超預期，日本8月30日的LNG庫存水平有所增加。（來源：Bloomberg）
投資邏輯
亞歐市場，衝突持續下市場缺乏改善預期。補庫壓力下基本面尚且寬鬆的亞洲市場維持穩定區域價差，繼續跟漲歐洲。價格的企穩長期需要觀察到中東出口的信號，短期則關注高價之後對天然氣政策或需求的反饋，維持偏強運行。美國市場，產量維持高位，但9月初高溫提振需求預期，震盪偏強，達到3美元價位的近月合約上行持續性有待觀察。
策略
歐洲補庫問題仍無實質性好轉，前期TTF多單繼續持有。亞洲採購的急迫性弱於歐洲，TTF-JKM價差存走高潛力。
風險
上行風險：亞洲秋季補庫需求強化，中東衝突破壞生產出口設施
下行風險：中東局勢快速緩和，宏觀經濟弱勢壓制需求
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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