專題：聚焦2026基金半年報：易方達營收77.36億居首，廣發基金淨利24.56億第一

　　近日2026上半年基金公司經營業績出爐，廣發基金在營收比易方達少10億元的情況下，淨利潤高出1.2億元；南方基金營收比華夏低7億元，淨利卻高9000萬，引發熱議。

　　把基金公司營業收入拆分為公募管理費收入和其他「副業」收入。其中管理費收入為公開披露數據，用營業收入減去公募管理費，簡單視為其他「副業」收入，包括專戶收入、海外子公司收入等。

　　2026上半年，易方達營收77.36億元，易方達公募管理費49.5億元，可以得出，其他「副業」收入為27.86億元，其他「副業」收入佔營業收入的比例為36.01%。

　　廣發基金營收67.5億元，公募管理費37.96億元，其他「副業」收入29.55億元，佔營收比例為43.77%，其他「副業」收入規模和佔比顯著高於易方達基金。

　　同樣，南方基金其他副業收入25.17億元，佔營收比例過半，達到50.20%，同樣超過華夏基金的副業收入27.62億元、佔比37.88%。

　　業內人士指出，本輪反超主要受專戶業務收入增長、自有資金投資收益、成本管控、海外子公司業務收入等多重因素影響。營收更高，利潤卻被反超，標誌着公募行業 「規模為王」 的時代正在落幕，盈利質量、收入結構、成本管控已經成為決定基金公司最終利潤的核心變量。

　　首先是投資收入。

　　廣發證券在半年報中透露，廣發基金利潤大增歸因於「基金管理費收入及投資收入按年增長」。後半句尤為關鍵——這裏的「投資收入」，指基金公司用自有資金開展投資所獲得的收益，與市場行情高度共振。

　　基金公司手握數十億自有資金，可以投向股票、債券、自家旗下基金等各類資產。2026年上半年A股結構性牛市，權益資產收益可觀。頭部公募的自有資金投資收益，已經成為左右半年淨利潤排名的「隱形砝碼」。

　　自有資金投資收益屬於非經常性損益，波動極大，每一家基金公司當期權益倉位高低、入市時點，都會對半年利潤結果造成明顯擾動。

　　其次，專戶業務成為利潤增長第二曲線。

　　業內分析認為，基金公司利潤來源早已不再侷限於公募管理費收入。專戶（特定客戶資產管理業務）業績報酬爆發，是基金公司淨利潤增長的重要推手之一。

　　公募基金的專戶產品是一種面向合格投資者、非公開募集的資產管理業務。其收費模式與公募基金不同，更接近私募基金的「管理費+業績報酬」結構，以實現管理人與投資者利益的深度綁定。

　　相比於公募產品固定管理費模式，專戶業務面向保險、銀行理財、企業年金、高淨值機構客戶，收入分為基礎管理費+超額業績報酬。當市場行情大幅回暖，專戶產品跑出超額收益，基金公司便可計提高額業績報酬。

　　再次，國際業務影響。

　　例如，南方東英兩倍做多海力士ETF（07709.HK）表現亮眼，該基金於2025年10月16日上市，初始份額僅300萬份，規模不過0.27億港元。到2026年6月22日，基金規模觸及1321.11億港元的歷史峯值。

　　南方東英兩倍做多海力士ETF（07709.HK）管理費為每年1.60%。根據測算，該基金上市以來，南方東英累計收取的管理費超3.5億港元。2026年上半年測算管理費收入2.7億元。>>相關閱讀：兩倍做多海力士ETF暴漲暴跌投資者鉅虧，南方東英穩收3.5億港元管理費

　　最後，成本管控拉開利潤差距。

　　作為全行業規模最大的公募，易方達人員團隊、渠道維護、營銷推廣、系統運營各項開支基數更大，一定程度上侵蝕利潤空間。

例如，Wind數據顯顯示，從員工人數角度，截止2026年6月30日，易方達員工1508人，廣發基金為923人，易方達比廣發多585人。>>基金公司員工人數排名：上半年增員95人合計3.38萬，易方達華夏南方過千，富國廣發超900人