專題：十五五啓新丨金融新動能

　　建設金融強國，金融機構既要做大，更要做強。進入「十五五」，大型金融機構如何提升綜合服務能力，中小金融機構如何專注主業、錯位發展，銀行體系之外的券商、保險、資管等機構如何補齊短板，監管體系又應怎樣適應綜合經營的新趨勢？

　　圍繞這些問題，本期《金融新動能》對話中國首席經濟學家論壇理事長、國際金融研究院院長連平。他指出，金融的宗旨就是服務實體經濟，這也是金融機構發展的基本定位。問題在於，怎樣才能服務得更好，這就需要對各類機構的定位作出科學合理的安排。

　　連平表示：「我們講強大的金融機構，主要是從國際比較角度去看，要同美國、歐洲、日本等發達國家和地區的金融機構比較，不能只是自己跟自己的過去比。」

　　他強調，中國金融業特別是銀行業的規模已經全球首屈一指，但「大」不等於「強」。所謂強大金融機構，不能只看資產負債表規模，還要看服務質量、經營能力、全球資源配置能力和風險管理能力。

　　而非銀金融機構與直接孖展的發展緊密結合在一起，未來有較大發展空間。他認為，由於房地產、傳統基礎設施等領域的信貸需求明顯減弱，間接孖展的發展速度會進一步放緩；從大趨勢來說，新質生產力的發展，對直接孖展的需求會不斷增長。

　　要提升中資金融機構的全球競爭力，連平表示，有四種能力最關鍵，分別是人民幣國際化經營能力、業務國際化經營能力、綜合經營能力和國際風險管理能力。

　　金融更好地服務實體經濟，是金融機構長期發展的基本定位

　　新浪財經：《「十五五」規劃綱要》提出，要「推動各類金融機構專注主業、完善治理、錯位發展」，同時「支持國有大型金融機構提升綜合服務水平」。應當如何理解這兩方面的要求？

　　連平：這實際上從兩個維度對金融機構功能定位作出規劃安排。金融的宗旨就是服務實體經濟，這也是金融機構長期發展的基本定位。問題在於，怎樣才能服務得更好，這就需要對各類機構的功能定位作出科學合理的安排。

　　第一個是規模維度。金融機構有大中小之分，服務對象也有大中小之別。不同規模企業的金融需求不同，金融機構提供服務的能力也不同。小型金融機構很難為大型企業提供全面服務，它們的合適定位，是立足本地，服務小型企業、小微企業和居民個人。大型金融機構則應當義不容辭地承擔服務大型國企、大型民企以及重大項目的責任，同時也應運用其部分資源和能力支持民營、中小微企業。

　　從這個角度說，金融機構的規模，要和它所應當服務的客戶群體緊密結合在一起。

　　在這一點上，門檻管理十分必要。如果機構都盲目擴張，就可能改變原有競爭格局，造成金融局部供給過度。過去一些城商行跨區域快速擴張，依靠價格優惠吸收存款，規模快速增長，風險陡增。之後監管明顯收緊異地設點，強調屬地經營和差異化定位，目的就是讓金融機構的規模和與服務需求更好相匹配。

　　第二個是業務維度。大型金融機構通常擁有充足的資本、廣泛的業務佈局和更強的人才儲備，具備提升綜合服務水平的條件。現在不少大型銀行集團擁有證券、基金、保險、租賃、信託等子公司，可以圍繞大型企業的需求，提供信貸、債券、流動性管理、財富管理等一攬子金融解決方案。大型企業特別是「走出去」的企業，需要的從來不只是貸款，而是跨市場、跨幣種、跨區域的綜合金融服務。

　　新浪財經：很多大型銀行也在下沉服務小微企業，會不會形成「贏者通喫」的局面？

　　連平：大型銀行服務小微，出發點是為了更好支持小微企業和民營企業。監管鼓勵大型銀行在內部設立相對獨立、自主覈算的普惠金融部門，拿出一部分資源做小微業務。這不意味着它們會放棄服務大型企業、重大項目的重要職責。

　　鑑於民營小微企業存在諸多弱點和風險，服務小微需要多個「方面軍」共同參與，既包括國有大型銀行，全國性的股份制商業銀行、也包括城商行、農商行、村鎮銀行等。不同機構在資金成本、客戶觸達、風險識別和本地信息方面各有優勢。大型銀行可以發揮資金和科技優勢，地方中小銀行則更熟悉本地客戶。各個「方面軍」共同參與可以更好地服務民營，小微企業。真正需要避免的是各類機構不顧自身稟賦、採用同一種模式競爭。

　　新浪財經：應該怎樣看待國內銀行業的競爭特點？

　　連平：金融業當然需要競爭，但不能放任自流。普通工商企業倒閉，影響通常侷限在企業自身和上下游；而銀行集中倒閉，可能影響市場流動性、儲戶、支付結算，甚至造成金融危機，其風險具有很強的外溢性和傳染性。因此，金融機構的准入、資本、流動性、分支機構設定和業務範圍，都必須接受嚴格、審慎、規範的監管。

　　銀行開設分支機構，不只是增加一個營業網點，還涉及資本配置、流動性安排、內部控制和跨區域管理能力等等。機構擴張速度一旦超過管理能力，就可能積累風險。國際上對銀行准入和分支機構擴張同樣持審慎態度，不會像普通公司註冊那樣，只要滿足一般條件就予以批准。

　　但審慎監管不等於消滅競爭。沒有競爭，機構也會失去效率和創新動力。關鍵是把競爭置於資本約束、風險管理和消費者保護框架之內，在維護市場穩定的前提下形成有序競爭，而不是把門檻降得過低，或者鼓勵所有機構無邊界擴張。

　　新浪財經：中國銀行業體量很大，證券、保險、信託等非銀機構較弱。「十五五」期間應如何補齊短板？

　　連平：銀行大、非銀弱，是中國金融結構長期以間接孖展為主、直接孖展起步較晚的結果。近年來，債券、股票和其他孖展方式逐步發展起來。未來，由於房地產、傳統基礎設施等領域的信貸需求明顯減弱，間接孖展的發展速度會進一步放緩；但直接孖展發展步伐在加快。從大趨勢看，毫無疑問，新質生產力的發展對直接孖展的需求會不斷增長。當前，我國的金融結構正在發生深刻的轉變，銀行業的直接孖展功能正在加快發展；非銀金融機構與直接孖展的發展緊密結合在一起，未來的成長空間十分廣闊。未來應在四方面下功夫補齊短板。

　　一是要推進體制機制改革。大型金融機構不能完全沿用傳統信貸思維來管理非銀業務。信貸強調抵押、擔保、現金流和按期還本付息，股權投資則要承受更高不確定性，更看重技術、團隊、行業前景和長期價值。非銀業務如果仍在銀行業的審批邏輯、考覈方式和容錯機制下運行，很難真正發展起來。

　　二是要推動資源向直接孖展和非銀領域合理配置。銀行體系擁有充足的流動性和龐大的客戶基礎，也是政府債券、企業債和金融債的主要投資者。未來可以通過基金、投貸聯動、資產管理等合規方式，引導更多長期資金服務科技創新和新質生產力。但資源轉移不能簡單理解為銀行直接大規模承擔股權風險，必須建立資本約束和風險隔離。

　　三是要調整客戶結構和服務流程。金融機構不能只做信貸投放，而要圍繞客戶全生命周期配置不同金融工具。在客戶尚不具備貸款條件時，可以由股權投資等風險資本進入；客戶成長後，信貸、債券和其他服務手段再逐步跟進。

　　四是要建立與非銀業務相適應的公司治理和風險管理機制。各類子公司業務差異很大，不能完全依靠銀行傳統風控體系，也不能只讓子公司各行其是。應當把集團層面的戰略、資本和風險管理，與子公司的專業化管理結合起來，形成複合型風險管控。

　　我國金融機構大而不強，未來需要大力提升全球競爭力

　　新浪財經：中國金融機構的資產規模很大，產品服務也在不斷迭代更新。要建設強大的金融機構，除了資產規模，還有哪些關鍵指標？

　　連平：中國金融業特別是銀行業的規模已然位居全球之首，但「大」不等於「強」。所謂強大金融機構，不能只看資產負債表規模，還要看服務質量、經營能力、全球資源配置能力和風險管理能力。中國企業的國際化程度正在不斷提高，貿易、投資、生產經營越來越多地走向世界，但中資金融機構對這些企業的服務仍有差距。

　　我們講強大的金融機構，主要是從國際角度去看，要同美國、歐洲、日本等發達國家和地區的金融機構比較，不能只是跟自己的過去相比。未來建設強大的金融機構的關鍵就是要提升中資金融機構的全球競爭力，我認為在這方面有四種能力最為重要。

　　第一，人民幣國際化經營能力。國際金融業務首先涉及的是幣種。美資銀行在美元業務上有天然優勢，歐洲銀行在歐元業務上較強，中資金融機構的核心優勢毫無疑問應當是人民幣業務。世界各地的銀行都可以做人民幣業務，但從客戶基礎、清算網絡、政策理解和境內外聯動看，中資機構最有條件把人民幣跨境結算、信貸、投孖展等服務做深做透。人民幣國際化持續推進，為中資金融機構業務發展提供了十分重要的趕超機會。

　　第二，業務國際化經營能力。幾家大型中資銀行在海外已經設立了不少機構，但網點數量多不等於經營能力強。一些境外機構業務規模仍然有限，服務對象也較為集中。相比歐美頭部機構，中資銀行在全球客戶拓展、跨境投孖展和本地化經營等方面仍有較大的差距，尚不能很好地匹配中資企業的金融服務需求。中國貿易規模很大，越來越多企業到海外投資、設廠和併購，金融機構必須針對企業金融服務需求，打造和提升自己的跨國經營能力。

　　第三，綜合經營能力。企業在不同階段需要的金融服務完全不同。初創期可能需要天使投資和風險投資，成長期需要信貸，成熟期可能需要發債、上市、併購和財富管理。國際大型金融集團通常在同一集團內配置銀行、證券、基金、保險等業務，通過集團平台進行資源統籌和綜合經營。中國已有多家金融控股集團，其主體的性質是銀行金融控股公司，未來在客戶共享、協同服務、統一管理和風險隔離方面具有很大的提升空間。

　　第四，國際風險管理能力。大型金融機構經營範圍廣、業務鏈條長，一旦出問題，可能影響整個金融體系。近年來，中資金融機構在資本監管、風險管理上進步明顯，但跨境業務還會面臨匯率、利率、合規等風險。要成為國際經營水平一流機構，必須建立與全球經營相適應的風險識別、計量、預警和處置能力。

　　新浪財經：在建設強大金融機構的過程中，金融監管將呈現怎樣的發展趨勢？

　　連平：金融監督管理總局成立後，除證券業之外的其他金融業監管遂告統一。但從業務規則和牌照管理看，目前仍具有分業監管特徵。

　　我認為，未來的發展趨勢已經比較明朗。隨着金融業進一步發展，傳統業務的規模將逐漸收縮，非信貸業務的重要性則會持續上升。綜合經營將成為一個明顯趨勢。未來不可能再通過設定更多「高牆」將不同業務完全隔開，而是會在風險可控的前提下進一步融合。

　　與之相適應，金融監管也將朝着更加統一、更加協同的方向發展，逐步形成「大央行、大監管」的格局。事實上，目前的監管體系已經在沿着這一方向演進。

　　對金融機構的日常監管，要強化機構監管、行為監管、功能監管、穿透式監管和持續監管，最終實現全覆蓋。過去經常出現一種情況：准入門檻很高，進入以後對經營過程的持續監管不夠，出了問題再集中處置。真正有效的監管必須覆蓋監管對象整個運行周期，尤其要加強過程監管。

　　穿透式監管十分關鍵。複雜衍生品和財富管理產品往往層層嵌套，如果看不清底層資產，就難以識別真實風險。但穿透監管說起來容易，做起來並不容易，對監管人員的專業知識、數據能力和技術工具都提出了更高要求。

　　監管尤其要體現逆周期理念。在經濟和資產價格明顯擴張時，應當更加謹慎，引導機構積累資本和流動性緩衝；在經濟下行階段，可以有序釋放部分緩衝，避免金融機構同步收縮放大經濟波動。

　　新浪財經：從知名國際金融機構的發展路徑來看，他們的哪些經驗值得中資金融機構借鑑？

　　連平：我梳理下來涉及六個方面。第一，建立規範有效的現代公司治理機制。董事會、監事會、股東會以及風險管理體系不能只是形式，而要權責清晰、落到實處，有效制衡。在治理結構之下，還要形成與客戶結構相匹配的集約化業務架構。如公司業務、零售業務、金融市場業務、國際業務等板塊。

　　第二，建立嚴格、規範的風險管理體系。一些金融機構引發金融危機，都與風險管理失效有關。一方面要實行穿透式管理，看清複雜產品和交易安排背後的底層資產；另一方面則要運用逆周期資本緩衝，在擴張階段積累更充足的資本，在壓力增大時期發揮緩衝作用。資本是金融機構抵禦風險的最後一道防線。

　　第三，以客戶全生命周期服務為核心。企業在初創階段風險較高，傳統銀行貸款往往難以進入，可以通過市場化基金引入金融機構、社會資本乃至政府資金，共擔風險、共享收益；企業成長後，銀行信貸可以跟進；進入成熟階段後，還可以提供發債、併購、上市等服務。

　　第四，構建輕資本、抗周期的收入模式。傳統信貸業務資本佔用較多，也容易受到經濟周期影響。應當更多發展財富管理、託管、交易服務、投資顧問等資本佔用較輕、收入相對穩定的業務，降低對信貸規模擴張和息差收入的依賴。

　　第五，持續推進高強度、戰略性的科技賦能。過去二三十年，全球經營成功的大型金融機構無不重視科技投入。科技不是簡單的信息系統建設，而是經營模式和組織能力信息化和智能化的重塑。特別是人工智能加快發展後，客戶服務、風險識別、運營管理和產品創新都發生了深刻變化。金融機構必須保持持續投入，不能把科技當作階段性項目。

　　第六，建立市場化的激勵與約束機制。金融機構的資源，第一是資本，第二是人才，兩者同樣重要。金融專業化程度很高，要吸引並留住國際一流人才，就要提供有競爭力的激勵和能夠幹事業的環境。同時，金融業務與資金、交易和複雜產品打交道，也必須建立嚴格約束，防範道德風險和高智商犯罪。激勵與約束缺一不可。

　　新浪財經：哪些教訓不可重蹈覆轍？

　　連平：首先是過度混業。綜合經營不等於把不同業務攪在一起。銀行、證券、保險、信託之間如果沒有清晰邊界和防火牆，風險很容易跨行業、跨機構傳染。綜合經營越深入，法人隔離、資本約束、關聯交易管理和集團並表監管越重要。

　　其次是過高槓杆。金融機構經營天然帶有槓桿，但槓桿必須處在合理範圍。歷史上出現過的金融危機可以說各有各的特點，但其中有一個共性的問題，就是槓桿水平過高。

　　第三是盲目擴張。金融機構如果只追求規模，不斷加槓桿，過度發展複雜衍生品，短期可能獲得很高收益。一旦周期轉變，就可能迅速陷入困境。國內的金融機構學習一流國際金融機構，主要從長期、戰略角度看問題，不被一時的利益矇蔽。